Tahun 2019 Yang Beresiko

EOWI tidak mengatakan bahwa krisis akan terjadi di tahun 2019. Kemungkinan itu ada dan besar. Dengan perjalanan waktu, puncak krisis yang EOWI gambarkan di Gejolak 2014 -2020 semakin menjadi jelas. Menurut perkiraan EOWI, harga minyak akan kembali ke level $25 per bbl, harga emas ke $ 700 per oz, sahah akan terkoreksi antara 60% - 90%. Dan dollar US akan ke kisaran Rp 17,000 – Rp 25,000. Itu perkiraan EOWI. Mungkin bukan di tahun 2019. Lebih mungkin di tahun 2020.

EOWI belum berani mengatakan bahwa krisis akan terjadi dalam 3 – 4 bulan mendatang. Indikasi-indikasi akan datangnya krisis sudah banyak, tetapi belum lengkap. Bisa saja, di wilayah di luar US, seperti Eropa dan emerging market akan mendahului US. Untuk US sendiri mungkin 8 – 18 bulan mendatang kesimpulan itu baru agak solid.

Bursa Saham

Bursa Eropa sepertinya investor mempraktekkan slogan sell in May and go away di bulan May tahun 2018. Indeks-Indeks saham Eropa mencapai puncaknya di bulan May. Dan sejak May 2018 itu bursa-bursa saham di Eropa sudah mengalami kejatuhan sampai 17% sebelum adanya rally setelah natal. Ini masih belum bisa disebut bear market. Apalagi dengan adanya robot trading, yang mengakibatkan adanya volatilitas yang besar.

Bursa US agak berbeda. Puncaknya dicapai pada bulan Oktober. Sebelum rebound setelah natal, indeks small caps Russell 2000 terkoreksi sampai 22%. Bahkan Dow Transportation sampai 24%.

Mungkin pasar modal, terutama bursa US, akan mengalami rally yang hiperbolik sebelum crash. Rally semacam ini disebut sucker rally. Ini akan terjadi di tahun 2019, mungkin sampai pertengahan atau kwartal – 3.

Pasar Bond US: Inversion US Treasury Bond

Salah satu leading indicator untuk resesi di US adalah inversion dari US Treasury bond. Maksudnya, suku bunga US treasury bond jangka panjang lebih rendah dari yang jangka pendek. Investor mau dibayar lebih murah untuk pegang surat obligasi jangkan panjang dari pada jangka pendek. Ini menandakan dalam waktu dekat ini, investor bond mengantisipasi adanya resesi.

Enam US treasury yield sudah inverted. Tiga pertama adalah 5-year treasury, yaitu 5-year US treasury yield terhadap 3-year US treasury dan 5-year US treasury yield terhadap 2-year US treasury, serta 5-year treasury yield terhadap 1 year treasury.

Berikutnya antara 3-year treasury yaitu 3-year treasury dengan 2-year treasury dan 3-year treasury dengan 1 year.

Kemudian antara 2-year treasury dengan 1-year treasury.

Sedangkan yield 10-year US treasury terhadap 2-year sempat disekitar 0.1%, walau pun kemudian berbalik arah. Mungkin dalam 2 - 6 bulan kedepan inversion 10-year US treasury dengan 2-year insya Allah terjadi. Insya Allah disini maksudnya berdasarkan trend terakhir dari kurva inversion di bawah. Kalau trendnya berubah, maka perkiraan itupun berubah.

Inversion 10-year US treasury dengan 2-year, biasanya dijadikan patokan untuk meramalkan krisis, apakah itu resesi di US atau krisis moneter di US. Dan biasanya krisis itu sekitar 8 – 18 bulan setelah inversion. Dengan demikian, kira-kira krisis itu seandainya terjadi, maka waktu dimulainya sekitar akhir 2019 sampai pertengahan 2020. Jadi masih ada waktu untuk bersiap-siap.

Tetapi ada kemungkinan inversion itu tidak terjadi pada yield bond jangka panjang, jika investor bond berpikir bahwa dimasa datang akan terjadi inflasi. Ada antisipasi terhadap adanya inflasi. Trend suku bunga long term US bond sudah keluar dari trend menurunnya. Demikian pula suku bunga kredit perumahan, juga keluar dari trend jangka panjangnya.

The Fed, Trump dan Liquiditas

Akhir-akhir ini Trump mengeluhkan prilaku Jerome Powell, ketua the Fed. Keluhannya bahwa the Fed kurang akomodatif dengan liquiditas. Dengan kata lain Trump tidak menginginkan the Fed melakukan pengetatan liquiditas. Ada desas-desus bahwa Trump mau memecat Jay Powell tetapi setelah melihat perundang-undangan ternyata Jay Powell tidak bisa dipecat oleh presiden US manapun. Jadi Trump harus menelan kekesalannya.

The Fed nampaknya tidak terintimidasi oleh ciutan Twitter Trump. Tekadnya akan menaikkan suku bunga dan mengurangi US treasury bond di dalam balance sheetnya masih kuat sebagaimana diungkapkan Powell dalam beberapa the Fed meeting. Dengan kata lain pengetatan moneter US akan terus dilakukan di tahun 2019.

Mungkin the Fed sedang mempersiapkan diri untuk menghadapi resesi atau sedang bersih-bersih moneter yang dibikin berantakan oleh pendahulunya yaitu Alan Greenspan, Ben Bernanke, Janet Yellen. Ketiga pendahulunya itu telah membuat balance sheet the Fed meledak dan suku bunga rock bottom, sementara pertumbuhan ekonomi US tertekan di level rendah terlebih selama 10 tahun ini. Yang ada hanyalah bubble dimana-mana yang saat ini siap pecah.

Sudah lebih dari 10 tahun tidak pernah terjadi, sehingga peluangnya untuk muncul meningkat. Dan kalau terjadi resesi di US, the Fed harus punya amunisi yang cukup, yaitu suku bunga untuk diturunkan dan balance sheet untuk digembungkan.

The Fed akan menaikkan suku bunga acuannya dan mengempiskan balance sheetnya dengan mengurangi $50 milyar per bulannya treasury bond dari balance sheetnya. Untuk suku bunga acuan the Fed, saat ini hanya 2.5%. Apakah saat ini the Fed merasa nyaman dengan level suku bunga ini untuk menghadapi resesi?

Is This Time the Same?

Dari data yang ada pada EOWI, hanya pada resesi tahun 1957 the Fed menurunkan suku bunganya sebesar kurang lebih 3%. Itupun menyisakan 0.5% untuk jaga-jaga jika penurunan 3% tidak cukup.

Persoalannya the Fed sampai saat ini hanya suku bunga punya 2.5%. Jadi untuk menyamai tahun 1957 masih kurang 1% lagi. Kedua, apakah kali ini situasinya mirip dengan tahun 1957? Kondratieff spring vs. Kondratieff winter.

Dulu, ekonomi US masih dalam periode Kondratieff spring, hutang masih rendah, demografi masih bagus, bull market di bursa saham masih berumur 7 tahun bukan 10 tahun seperti keadaan sekarang dan sistem keuangan masih menggunakan standard emas.

Jadi tidak sulit untuk menjawab pertanyaan di atas. Kemungkinan the Fed belum selesai menaikkan suku bunganya dan mengempiskan balance sheetnya. The Fed mungkin akan berhenti dengan quantitative tightening ketika resesi terpicu.

Poin-Poin Untuk Direnungkan

Tahun 2019 dan 2020 akan mejadi tahun penentuan bagi reputasi EOWI. Apakah krisis ekonomi global akan terjadi dalam periode yang diramalkan EOWI atau meleset. Kalau meleset, akan seberapa jauh?

Secara global, mood masyarakat menampakan ciri periode Kondratieff winter, polarisasi yang menajam, baik itu di US, Eropa, Indonesia, bahkan Malaysia yang dimata orang Indonesia, berwatak agak lembek, bulan November 2018 lalu ada bentrok kerusuhan yang dipicu oleh masalah ras. Harusnya rakyat Malaysia puas dengan digulingkannya Najib Razak yang kemudian digantikan oleh pemimpin Malaysia legendaris, Mahatir Muhammad. Kemudian muncul demonstrasi ala 212. Apa lagi yang mereka inginkan?

Bubble crypto-currency sudah pecah. Tetapi dipihak lain, beberapa bubble masih belum pecah, seperti property bubble di beberapa negara, credit bubble dan bubble di bursa saham.

Untuk Indonesia, property bubble sudah pecah. Dalam US dollar harga properti di Indonesia sudah turun. Kalau mau jual, harus dengan harga discount, banyak pula, kalau mau laku. Untuk bursa saham dan obligasi, masih belum pecah.

Sekian dulu, jaga kesehatan dan tabungan anda baik-baik. Sampai jumpa lain kali di lain cerita.

Jakarta 1 Januari 2019

 Disclaimer: Ekonomi (dan investasi) bukan sains dan tidak pernah dibuktikan secara eksperimen; tulisan ini dimaksudkan sebagai hiburan dan bukan sebagai anjuran berinvestasi oleh sebab itu penulis tidak bertanggung jawab atas segala kerugian yang diakibatkan karena mengikuti informasi dari tulisan ini. Akan tetapi jika anda beruntung karena penggunaan informasi di tulisan ini, EOWI dengan suka hati kalau anda mentraktir EOWI makan-makan.