BERMAIN DI SIDEWAY MARKET

Pasar bisa bermain sideway selama beberapa bulan. Antara Oktober 2008 sampai awal Januari 2009, pasar saham bergerak relatif mendatar. Terkadang membosankan. Tetapi bisa juga menguntungkan jika kita pandai memainkannya.

Saat ini pasar saham NYSE juga sudah sebulan tidak kemana-mana (Chart-1). Indeks S&P500 hanya bergerak antara 880 – 930. Kalau mengikuti tahun sebelumnya, kondisi seperti ini bisa berlangsung selama 3 bulan. Membosankan.

Chart 1 (klik chart untuk memperbesar)

Saat ini ‘big boys’ punya posisi seimbang antara yang berada di kubu bull dan bear. Sejak 1 bulan ini antara tekanan jual dan beli saling mendekat dan selama 1 minggu ini tekanan jual dan tekanan beli dari big boys sudah hampir seimbang. Berapa lama hal ini akan terus berlangsung. Entahlah. Yang pasti kalau saya lihat data tahun 2008, 3 bulan bukan mustahil. Market bisa bergerak mendatar dalam range tertentu. Kita tunggu saja. Tetapi sementara kita menunggu, kita juga mau bermain. Berikut ini ada beberapa pandangan mengenai peluang short yang bisa dimainkan.


TENGGELAM DI KOLAM RENANG
Beberapa waktu lalu CNBC menayangkan acara mengenai foreclosure rumah-rumah di US. Menyedihkan. Beberapa keluarga harus keluar dari rumah yang disita dan hanya diberi waktu 20 menit saja. Kasihan.

Dalam program tersebut ditayangkan rumah-rumah yang dikosongkan. Kebanyakan rumah-rumah tersebut mempunyai kolam renang (yang sudah tidak terurus tentunya). Rumah-rumah di Florida, California, Arizona dan Las Vegas (Nevada), banyak yang mempunyai kolam renang. Di Florida saja, pada tahun 2006 (puncak real-estate boom), dibangun 45,000 kolam renang. Dan sekarang hanya 5,000. Bisa dikatakan bahwa pasar kolam renang sudah turun 90%. Ini jumlah yang banyak.


Kolam renang yang jadi sarang nyamuk (klik chart untuk memperbesar)

Kolam renang yang jadi sarang nyamuk (klik chart untuk memperbesar)

Untuk pasar perawatan kolam renang juga mengalami penurunan. Dengan adanya foreclosure, jumlah kolang renang yang dipakai dan dirawat menurun. Disamping itu juga bagi rumah yang masih berpenghuni, krisis keuangan saat ini akan membuat penghuninya berhemat. Kebutuhan sekunder seperti kolam renang, mungkin akan dikesampingkan. Dengan kata lain kolam renang akan ditutup dan tidak dipakai.

Short POOL, Potensi Keuntungan 200%.
Tahun lalu, EOWI (Ekonomi Orang Waras dan Investasi) membahas mengenai POOL. Bahkan POOL adalah salah satu favorit short EOWI. Ada beberapa hal fundamental lain yang negatif dari POOL yang membuat EOWI suka melakukan short pada POOL.

Ada stock option dengan strike price $4.30 yang dibagikan kepada management POOL yang akan habis masa berlakunya. Pemengang stock option di jajaran management akan meng-exercise stock option ini. Pada harga saat ini $18, nilainya setara dengan $8.6 juta. Apakah para pemegang option ini akan mengkonversikan ke stock atau mau ambil uangnya, hasilnya sama saja, yaitu akan ada pengenceran kekayaan pemegang saham yang sekarang.

Management POOL sangat optimis mengenai sales di bulan-bulan mendatang. Ini dilihat dari pertemuan dengan pemegang saham. Tentunya EOWI yang punya karakter negatif, tidak melihat masa depan sales di sektor kolam renang bisa meningkat. Optimisme ini tercermin dalam aktiva neraca keuangan POOL yang disebut goodwill. Atau aktiva tak berwujud yang merepresentasikan jumlah yang lebih besar dari nilai buku yang dibayar oleh suatu perusahaan untuk mendapatkan perusahaan lain. Secara teoritis, merupakan nilai sekarang dari kelebihan laba suatu perusahaan di masa yang akan datang dalam suatu industri. Untuk perusahaan software misalnya, goodwill yang besar masih bisa terima karena mereka tidak perlu membuat investasi (software bukan benda). Lain halnya dengan kolam renang dan peralatannya. Ini barang nyata (tangible) yang perlu dibeli. POOL perlu modal untuk membeli barang-barang sehingga nantinya bisa dijual dan menghasilkan uang. Kemunginan besar goodwill ini akhirnya tidak terwujud menjadi real-cash. Hal inilah yang kemungkinan belum diperhitungkan oleh banyak analis. Banyak mutual fund masih berpikir bahwa POOL masih mempunyai nilai tinggi karena mereka masih berpandangan seakan krisis sekarang ini sama dengan krisis moneter biasa dimana sektor real estate bukan pusat episentrumnya. Ketika laporan keuangan POOL mendatang keluar, mutual fund yang memegang POOL akan sadar bahwa neraca keuangan POOL tidak seindah gambarnya dan kemudian mereka akan melepas posisi mereka. Oleh sebab itu posisi kontrarian di POOL bisa menguntungkan.


Teknikal POOL
POOL membentur resistence jangka panjangnya setelah rally selama 3 bulan ini dan mengalami kesulitan menembusnya (Chart-2). Bearish wedge, pola segitiga, terlihat dan nampaknya siap untuk turun (Chart-3). Support bawahnya ada di $17. Andaikata support ini bisa tembus, maka support berikutnya adalah $15.

Kami pikir POOL bisa jatuh ke $ 9 - $ 11. Sehingga dengan option put $15 akan punya nilai interinsik $ 5.


Chart 2 (klik chart untuk memperbesar)

Chart 3 (klik chart untuk memperbesar)

Kami pikir koreksi market mendatang akan sampai bulan Oktober 2009. Di samping itu, secara seasonal, September adalah bulannya bear. Kita akan menunggang seasonal September bear. Oleh sebab itu pilihan kami adalah POOL put $15 dengan expiry date October 2009 (QCLVC). Saat ini adalah saat yang tepat untuk mengambil option ini. Jumat lalu harganya sekitar $1.45 - $1.50. Mungkin Senen depan bisa dapat $1.4 atau $1.30.

Disclosure: EOWI mempunyai QCLVC di harga $1.47


SEKTOR REAL-ESTATE
Disclosure: EOWI mempunyai SRS di harga $21.

Salah satu saham yang dipegang EOWI adalah SRS, ultrashort real-estate. EOWI akan menambah jumlahnya pada perdagangan hari Senen 1 Juni 2009 besok. Alasannya sebagai berikut.

Sektor real estate telah keluar dari trend naiknya (Chart-4), dan sekarang bergerak IYR (Real Estate iShares) di antara $31 - $34. Hari jumat tanggal 29 Mei 2009 lalu IYR membentur resistancenya. EOWI percaya bahwa ini tidak akan tembus.

Chart 4 (klik chart untuk memperbesar)

Dengan volume yang terus menurun, akan berpeluang untuk terjadi perubahan. Dan perubahan itu kemungkinan bearish. Pada kondisi yang demikian, pengambil posisi short, resikonya kecil. Pertama, jika ternyata kemudian sektor ini tiba-tiba bullish dan IYR naik di atas $34, katakanlah $35, maka kerugiannya hanya sebanding dengan $1 (realisasinya tergantung kendaraan apa yang dipakai, SRS atau put option). Tetapi jika kemudian IYR turun ke $31, maka keuntungannya sebanding dengan $3. Jadi nampak antara resiko dan peluang untung, lebih besar peluang untung.

EOWI akan menambah posisi SRS dan membuka SRS $20 call option expiry date Juli (SAKGD). Untuk SAKGD harganya $3.40 - $3.50. Ini untuk permainan volatilitas saja. Jika harga SRS naik ke $ 24 (IYR = $31) dalam minggu-minggu mendatang maka nilai interinsik SAKGD hanya $4. Jadi keuntungan hanya pada premium waktu dan premium volatilitas. Oleh sebab itu, untuk SAKGD tidak boleh dipegang terlalu lama.

Jangan lupa stop loss pada IYR di atas $34. Saya akan pasang $35 sebagai stop loss level.


HOTT YANG KEPANASAN
Pembaca EOWI masih ingat review saham HOTT. Ini hasilnya (Chart-5). Investor HOTT mengalami kekecewaan demi kekecewaan melihat laporan keuangan dan kinerja keuangan HOTT. HOTT jatuh dari puncaknya di $13.87 ke $6.85. Kami pikir masih bisa jatuh lagi. Bagi anda yang mengambil Aug put option HOTT seperti yang diresepkan EOWI saat ini sudah mengantongi keuntungan 100%.


Chart 5 (klik chart untuk memperbesar)

HOTT jatuh tersungkur sebanyak 2 kali. Pertama menembus supportnya $8.70 dan kedua $ 7.70. Ke dua-duanya dengan volume tinggi. Jadi EOWI masih mengharapkan kejatuhan berikutnya. Support berikutnya adalah $7, $6, $5 dan $4. Pertanyaannya apakah sampai Agustus nanti bisa tercapai $4?

Kami tidak meresepkan untuk mengejar HOTT. Saat ini kami hanya meresepkan hold.

Disclosure: EOWI memiliki HOTT $10 put option dengan expiry date Aug 09.


SEKTOR FINANSIAL DI PERSIMPANGAN JALAN
Sektor ini secara teknikal juga menarik untuk diterjuni. Pertama sektor finansial ini sudah keluar dari trend naik utamanya (Chart-6). Peluang terbesarnya adalah sideways atau turun. Kedua, pola tredingnya adalah segitiga bearish wedge yang terus menyempit. Dan ketiga adalah volume perdagangannya terus menurun. Ketiga ciri tersebut merupakan tanda bahwa IYF akan jatuh ke bawah support $40 nya. Tetapi ini agak terlalu aggresif. Konservatif hanya mentargetkan jatuh ke $40 saja.

Chart 6 (klik chart untuk memperbesar)

Saat ini IYF berada $43.60, sedikit di atas resistancenya. Kami tidak yakin bisa naik terus. Kemungkinan akan kembali ke supportnya di $40. Jadi kita bisa bermain di sekitar $40 - $43.6 atau kurang sedikit dari 10%. Bermain dengan super leverage FAZ (Bear Fund 3X) atau FAS (Bull Fund 3X) option akan menggandakan ruang permainan sampai 50%.

FAZ call option $5 Oct 2009 (FAYJA) atau FAZ call option $5 Jan 2010 (FAYA) bisa dipakai untuk bermain di sektor finansial ini. FAZ sendiri sudah bottoming di $4.70 dan berfluktuasi ke $6 selama sebulan ini. Jadi untuk option jangka panjang seperti FAYA, premi-waktu nya tidak akan tergerus terlalu banyak jika dipakai untuk bermain selama sebulan. Sehingga jika dikaitkan dengan FAZ atau IYF, FAYA dan FAYJA bisa berfluktuasi sampai 70%. Harga FAYA pada penutupan lalu adalah $1.80 $1.95 sedang FAYJA $1.50 - $1.65.

Disclosure: EOWI punya FAYA dan akan menambah holding FAYA.


SHORT SEKTOR MINYAK DAN CINA?
Kami di EOWI kemarin saling berdiskusi mengenai potensi short lainnya. Ada beberapa ide untuk melakukan short di sektor minyak dan komoditi. Saya agak meragukan bahwa hal ini adalah yang bagus. Ambil contoh saja RIG (Transocean), lihat Chart-7. Seperti sektor minyak lainnya (Chart-8), RIG mengalami periode bullish sejak Januari lalu. Trennya jelas sekali. Kemudian RIG juga menembus 200 DMA. Ada resistance di $87, artinya masih punya potensi naik 10%. Kemudian ada gap di $90 - $95. Ini sama sekali bukan posisi yang baik untuk short.


Chart 7 (klik chart untuk memperbesar)

Secara umum sektor minyak bukan sektor yang bagus untuk dishort. Sektor minyak mengalami konsolidasi selama 4 bulan lebih (Nov 08 – Mar 09), dengan trading range OIH $65 - $85 sebelum berubah menjadi bullish (Char-8). Bentuk ini typical textbook, masa konsolidasi dan awal dari bull (cyclical?). Dalam kondisi seperti ini EOWI punya strategi adalah ‘buy on dip’. Jangan melawan tren, dengan kata lain, jangan melakukan short pada saham yang sedang menanjak. Tunggu sampai ada lower high dan lower low, sebagai tanda pergantian arah.

Chart 8 (klik chart untuk memperbesar)

Saya melihat di situs tetangga suatu anjuran untuk menshort bursa Cina berdasarkan hitungan wave dari Elliot Wave (Chart 9 dan 10). Argumennya ialah bahwa saat ini SSEC sudah menyentuh 200 wkEMA yang dianggap sebagai resistance yang kuat. Saya menragukan hal ini karena SSEC masih dalam trend naik (Chart-11). Melakukan short SSEC sama saja dengan bunuh diri. Saya akan menunggu tahap konsolidasi dulu atau menunggu adanya tanda-tanda pembalikan arah.

Chart 9 (klik chart untuk memperbesar)


Chart 10 (klik chart untuk memperbesar)


Chart 11 (klik chart untuk memperbesar)

Disclosure: EOWI tidak mempunyai posisi di sektor minyak atau Cina.

Sekian dulu, jaga kesehatan, tabungan dan investasi anda baik-baik. Sampai nanti.

Jakarta 31 Mei 09.

Disclaimer: Ekonomi (dan investasi) bukan sains dan tidak pernah dibuktikan secara eksperimen; tulisan ini dimaksudkan sebagai hiburan dan bukan sebagai anjuran berinvestasi oleh sebab itu penulis tidak bertanggung jawab atas segala kerugian yang diakibatkan karena mengikuti informasi dari tulisan ini. Akan tetapi jika anda beruntung karena penggunaan informasi di tulisan ini, EOWI dengan suka hati kalau anda mentraktir EOWI makan-makan.

Skenario Pasar Saham

Ada beberapa skenario, kemana arah pasar saham beberapa bulan mendatang. Di bawah ini beberapa alternatif yang ada. Bagaimana pendapat anda.

Chart-1 Optimis

Chart-2 Head & Shoulders

Chart-3 Double Bottom

Chart-4 Masih ikut channel trend turun

Disclaimer: Ekonomi (dan investasi) bukan sains dan tidak pernah dibuktikan secara eksperimen; tulisan ini dimaksudkan sebagai hiburan dan bukan sebagai anjuran berinvestasi oleh sebab itu penulis tidak bertanggung jawab atas segala kerugian yang diakibatkan karena mengikuti informasi dari tulisan ini. Akan tetapi jika anda beruntung karena penggunaan informasi di tulisan ini, EOWI dengan suka hati kalau anda mentraktir EOWI makan-makan.

SUCKER RALLY YANG A LOT

Bear market rally kali ini betul-betul alot. Sampai sekarang belum menunjukkan pembalikan arah. Gejala top sudah ada. Ini baru gejala, belum terbukti secara teknik. Proses ‘topping’ nya pun cukup lama. Moga-moga (IS berdoa, yang mungkin dikabulkan dan mungkin juga tidak), minggu depan bear sudah keluar dan koreksi bisa dimulai. Kali ini saya harus bersabar, karena beberapa kali gagal karena doanya tidak terkabul. Saya katakan bahwa doanya tidak terkabul karena kebanyakan ‘calling for top’ yang saya lakukan beberapa waktu lalu adalah pada saat gejala awal baru muncul, tetapi kemudian ternyata bear tidak jadi keluar. Kali ini saya akan lebih berhati-hati. Dalam pembahasan kali ini, kita akan lihat gejala apa yang kita harus nantikan.


GEJALA AWAL DARI MARKET TOP
Indeks Dow Industrial (DJIA, INDU) membentuk pola trading segitiga (bearish wedge), lihat Chart-1. Pada hari Rabu 20 Mei 2009, DJIA membentuk shooting star dengan volume besar. Ini bisa dianggap sebagai pembalikan arah mood para trader. Shooting star juga muncul di hari Jumat, tetapi volumenya kecil. Minggu depan pasar masih bisa rebound tetapi masih di dalam bearish wedge nya. Kita lihat saja bagaimana perdagangan minggu depan, minggu terakhir bulan Mei 2009.

Chart 1

Gejala ‘topping’ dialami semua sektor, apakah itu S&P, transportasi, real-estate bahkan sektor minyak (Chart-2 sampai Chart-5). Sektor finansial dan perbankan malah bisa dikatakan sudah memasuki periode bearish/periode koreksi (Chart-6 dan Chart-7). Hanya sektor emas (HUI) dan emerging market (EEM) saja yang masih nampak bullish (Chart-9 dan Chart-10). Adaikata akan ada koreksi, HUI kemungkinan tidak akan lepas dari koridor trading trendnya.

Chart 2

Chart 3

Chart 4

Chart 5

Chart 6

Chart 7

Chart-8

Chart-9

Chart-10

Sekarang apa sih yang ditunggu? Koreksi akan menjadi resmi kalau DJIA jatuh di bawah 8250, S&P di bawah 875 dan Transportasi di bawah 3000. Itu yang ditunggu.


DOLLAR MEMBENTUR SUPPORT
Seperti yang lalu-lalu, koreksi selalu dibarengi dengan penguatan dollar. Pertanyaannya adalah, apakah kali ini dollar akan menguat lagi? Kita lihat Char-11 di bawah ini. Bukan suatu kebetulan bahwa dollar (Index Dollar Bullish Fund, UUP) menyentuh supportnya bersamaan dengan topping di bursa saham. Apakah para spekulator akan berpikir bahwa akan mempertahankan pola yang sama dalam koreksi mendatang. Yaitu keluar dari saham dan membeli dollar? Kalau demikian maka dollar akan rebound. Lain halnya kalau para spekulator ini berpikir lain dan membeli emas. Tetapi sayangnya jumlah emas tidak sebanyak dollar. Jadi sebagian besar masih akan melarikan uangnya ke US dollar. Ini termasuk dana yang masuk ke emerging stock market.

Walaupun sampai sekarang pada emerging market belum ada tanda-tanda ‘topping’ (lihat Chart-10). Tetapi dari pengalaman lalu, koreksi di pasar developed market (US, Eropa Barat dan Jepang) akan menyeret emerging market.


Chart 11

Karena sampai sekarang emerging market masih bullish, kita harus bersabar menunggu bear kembali. Catatan ada banyak negative divergence, di pasar Cina dan beberapa emerging market, oleh sebab itu patut diduga, topnya sudah dekat.

POPULARITAS ‘PUT OPTION’ PADA TITIK NADIR?
Option Put-Call Ratio (CPC), adalah indeks yang membandingkan volume put dan call yang ada di pasar. Indeks ini bisa digunakan untuk mengukur opini spekulator. Pada saat indeks CPC naik artinya semakin banyak option put di pasar. Dengan kata lain spekulator menyukai put. Apakah itu untuk melakukan lindung nilai (hedging) atau semata-mata untuk spekulasi saja.

Puncak CPC bisa diasosiasikan dengan nadir (titik terendah) dari pasar saham (Chart-10). Artinya pada saat saham turun, maka para spekulator melakukan hedging dan leverage dengan put option. Setelah CPC mencapai titik puncaknya dan berbalik arah turun, para spekulator melakukan leverage dengan call option.

Saat ini sudah terjadi ‘double bottom’ di CPC. Ini bisa diartikan bahwa CPC sudah tidak mau turun lagi. Dengan kata lain, akan terjadi rebond (dan sideway masih mungkin) pada CPC. Spekulator yang akan bermain dengan put option bertambah banyak.

Adanya ‘bottoming’ di CPC memperkuat bahwa bursa saham sudah dekat pada titik baliknya. Koreksi akan segera terjadi.

Pada artikel minggu lalu kita sudah tunjukkan bahwa ISE Sentiment Index juga sudah mengindikasikan adanya ‘market topping’. Saya pikir tinggal menunggu saat yang tepat untuk menurunkan semua kekuatan untuk melakukan short.


Chart 13

Sekian dulu, jaga kesehatan, tabungan dan investasi anda baik-baik. Kalau anda masih ingat tentang saham HOTT, bagi anda yang masih memegang put option nya seperti rekomendasi EOWI, maka anda sudah untung 100%.

Jakarta 25 Mei 2009.

Disclaimer: Ekonomi (dan investasi) bukan sains dan tidak pernah dibuktikan secara eksperimen; tulisan ini dimaksudkan sebagai hiburan dan bukan sebagai anjuran berinvestasi oleh sebab itu penulis tidak bertanggung jawab atas segala kerugian yang diakibatkan karena mengikuti informasi dari tulisan ini. Akan tetapi jika anda beruntung karena penggunaan informasi di tulisan ini, EOWI dengan suka hati kalau anda mentraktir EOWI makan-makan.

SUCKER RALLY II (MARKET UPDATES MAY 17, 2009)

MENGENAL AWAL BULL MARKET
Minggu lalu kita membahas sucker’s rally. Dan kali ini kita melihat kasus yang berkaitan dengan akhir bear market.

Bear market biasanya tidak berhenti dengan mendadak. Sudah menjadi watak spekulator untuk mencoba mendahului ekonomi. Mereka masuk dan memborong saham karena berharap ekonomi akan membaik dan bangkit. Kunci kata berharap, sama seperti beberapa pemberi komentar di artikel “Poligami Menurut Quran”, mereka berharap bahwa manusia sama sekali berbeda dengan hewan sehingga perlu diperlakukan berbeda. Berharap tidak harus sama dengan kenyataan. Pengharapan bahwa ekonomi akan membaik ini membuat pasar akan rally yang disebut sucker rally. Rally-rally ini bisa sangat menyakinkan karena kuat sekali dan bisa mencapai 30%-50%. Dan banyak pengikutnya. Tetapi kalau kemudian ternyata yang diharapkan tidak terwujud, maka investor kecewa dan buru-buru dan berlomba-lomba membuang sahamnya. Sebagian lagi masih tidak percaya apa yang terjadi, terus menunggu sambil melihat portfolionya tergerus dan akhirnya tidak tahan. Dan dia ikut melepas sahamnya. Saham semakin turun, bear market berlanjut.

Di Ekonomi Orang Waras dan Investasi (EOWI), kita harus membedakan antara harapan dan kenyataan. Di situs tetangga (http://www.marketoracle.co.uk/Article10481.html) ada penjelasan mengenai tanda-tanda awal dari bull market. Kalau pembaca ingin tahu lebih dalam, silahkan membacanya. Kami hanya akan menunjukkan 2 kasus dari banyak yang pernah terjadi.

Optimisme yang memicu rally dan kekecewaan ketika harapan tidak terwujud berlangsung silih berganti. Ini berlangsung berulang-ulang, penurunan saham diselingi dengan sucker rally. Menjelang akhir resesi/depresi, antara sucker rally dan koreksi menjadi agak rapat, karena antara berita yang membuat kekecewaan dan yang membuat harapan semakin berimbang. Sehingga memungkinkan terjadinya ‘bottom’ yang ditandai dengan mendatarnya 200 DMA selama beberapa bulan. Proses ‘bottoming' bisa berlangsung beberapa bulan atau bahkan tahun.

Dalam kasus depressi 1930, bursa Dow mengalami proses ‘bottoming’ selama 1 tahun (lihat Chart-1). Dalam kasus bear market tahun 70an, ‘bottoming' terjadi selama 10 tahun. Dan pada masa Enron Accounting Engineering bear market, ‘bottoming’ terjadi selama 3 – 4 bulan (Chart-2).


Chart 1 (Klik Chart untuk memperbesar)



Chart 2 (Klik Chart untuk memperbesar)

Kita tutup dulu pembicaraan mengenai sucker's rally dan awal dari bull market. Sejak awal EOWI tidak percaya bahwa rally saat ini adalah awal dari bull market. EOWI lebih percaya pada tesis ‘kiss the 200 DMA’ saja. Tetapi kami juga harus ingat bahwa pasar tidak didekte oleh kehendak EOWI. Apa yang kita lakukan di EOWI sekedar studi kasus. Ekonomi (dan investasi) bukan sains dan tidak pernah dibuktikan secara eksperimen, melainkan studi kasus. Antara satu kasus dengan kasus lain tidak sama, hanya mirip saja. Oleh sebab itu kehati-hatian tetap diperlukan.


MENGUKUR KEKUATAN BEAR vs BULL
Pasar mengalami koreksi selama minggu ini. Statistik mengatakan bahwa pada minggu dimana option habis masa berlakunya, pasar cenderung melawan dengan trend utamanya. Kalau selama 2 bulan ini pasar punya tren bullish, maka selama minggu berakhirnya masa berlakunya option, trennya bearish. Kalau asumsi kita demikian maka minggu-mingu kedepan kita akan mengharapkan bahwa rally akan berlanjut.

Kita lihat bagaimana survey pasar. Survey AAII mengatakan bahwa investasi oleh investor ritel hampir tidak berubah dari posisi minggu lalu, 44% bull dan 35% bear. Sedang Investors Intelligence ChartCraft’s survey menunjukkan 41% bull and 33.7% bear. Juga tidak banyak berubah dari minggu lalu. Pemain ritel untuk option pada hari senen lalu sampai Kamis membeli call option dua kali lebih banyak dari put. Ini membuat indeks ISE naik ke level 180. Level ini adalah level puncaknya pasar, market tops (Chart-3). Paling tidak selama bear market ini level 180 bisa dianggap sebagai top. Bisa saja kriteria ini berubah kalau saat ini pasar sudah memasuki periode bull market.

Chart 3 (Klik Chart untuk memperbesar)

Data intelegen dari EOWI menunjukkan bahwa jumlah investor institusi bear semakin banyak dan investor institusi bull semakin berkurang. Tetapi, secara umum masih bisa dikatakan bahwa investor institusi masih bertindak sebagai net-buyer. Kalau tren ini berlangsung terus, maka minggu depan investor institusi bisa menjadi net-seller. Tetapi, untuk sementara ini, kita masih menunggu sampai investor institusi menjadi net seller. Secara bertahap strategi EOWI masuk sebagai shorter. Jika investor institusi sudah menjadi net seller, strategi di EOWI menjadi short seller penuh.


VIX DIPERSIMPANGAN JALAN
Salah satu sebab EOWI mempertimbangkan untuk menggunakan leveraged ETF (ultra short atau ultra long, atau bear 3X atau bull 3X fund). Ini disebabkan karena premi volatilitas dari option tergerus seiring dengan menurunnya volatilitas. Indeks VIX sejak bulan Oktober 2008, mengalami penurunan (Chart-4). Tetapi saat ini, setelah 6 bulan, nampaknya VIX membentur support, yang kemungkinannya kuat, paling tidak lebih kuat dari kemampuan penurunan VIX. Alasan kami ialah, setelah 6 bulan masa bear bagi VIX, adalah wajar jika membuat asumsi bahwa perlu adanya koreksi terhadap tren yang sudah berlangsung selama 6 bulan itu. Beberapa indikator juga sudah menyatakan bahwa VIX sudah oversold dan siap naik lagi (lihat Chart-4).

Jika asumsi ini benar bahwa VIX akan naik maka harga option bisa dikatakan murah. Murah dalam arti bahwa ada pengharapan kenaikan premi untuk volatilitas. Itulah sebabnya minggu ini saya berpikir untuk memainkan option lagi (put). Tentu saja dengan bertahap dan put option. Sebelum VIX keluar dari pola konsolidasi segi tiganya, maka masih belum ada konfirmasi. Asumsi kita bahwa VIX akan menembus ke atas. Dan jika VIX menembus ke atas, selalu diassosiasikan dengan koreksi bursa saham – bear kembali berkuasa. Kita tunggu saja pada minggu-minggu mendatang.


Chart 4 (Klik Chart untuk memperbesar)

PARADE CHART

(Klik Chart untuk memperbesar)

(Klik Chart untuk memperbesar)

(Klik Chart untuk memperbesar)


(Klik Chart untuk memperbesar)

Sekian market Update untuk minggu ini. Jaga kesehatan, tabungan dan investasi anda baik-baik.

Jakarta 17 May 2009


Disclaimer: Ekonomi (dan investasi) bukan sains dan tidak pernah dibuktikan secara eksperimen; tulisan ini dimaksudkan sebagai hiburan dan bukan sebagai anjuran berinvestasi oleh sebab itu penulis tidak bertanggung jawab atas segala kerugian yang diakibatkan karena mengikuti informasi dari tulisan ini. Akan tetapi jika anda beruntung karena penggunaan informasi di tulisan ini, EOWI dengan suka hati kalau anda mentraktir EOWI makan-makan.

POLIGAMI MENURUT QURAN

Bagi pembaca situs Ekonomi Orang Waras dan Investasi (EOWI) ini yang setia, pasti tahu bahwa situs ini sering mengungkapkan hal-hal yang benar, tetapi tidak diterima oleh khalayak ramai. Istilahnya kebenaran yang ditolak oleh publik. Ada beberapa pembaca yang mengatakan bahwa penulis hanya melihat suatu masalah dari sisi pandangannya sendiri, dan piawai membawakan pandangannya. Opini pembaca yang seperti ini adalah salah. Kami selalu membawakan artikel kami dengan data dan logika. Dengan adanya data dan logika akan menyulitkan pihak yang beseberangan untuk membantahnya. Itulah yang menyebabkan tulisan di EOWI nampak cerdas. Andapun bisa melakukannya, asal menggunakan data dan logika.

Beberapa waktu lalu EOWI menurunkan sebuah artikel mengenai prilaku seks hewan (termasuk manusia, homosapien), ditinjau dari segi antropologi fisik (lihat POLIGAMI, MONOGAMI, ORGY DAN PRILAKU SEX, saya menganjurkan untuk membacanya kembali berserta komentar yang ada agar supaya mengerti permasalaahannya). Artikel tersebut memancing polemik. Opini yang berseberangan dengan EOWI umumnya tidak bisa menyerang dari sudut sains, umumnya bisa dimentahkan karena EOWI bersandar pada fakta yang masih bisa dilihat sekarang di kebun binatang atau di alam bebas. Paling-paling penyerang mencoba menggiring ke sudut moralitas dan norma. Karena arena diskusi EOWI tidak mempunyai ruang moralitas dan norma, maka sudut norma dan moralitas tidak ada. Di EOWI, moralitas dan norma didasari oleh logika dan sains.

Pembaca EOWI yang berseberangan berhasil membuat kami mundur teratur, ketika mereka menggunakan jurus-jurus Quran (dan agama Islam). Ini bukan karena mereka benar, tetapi kami ingin menyelidiki lebih lanjut argumen tersebut.

Kami sementara harus mundur bukan karena hendak menyusun argumen, tetapi karena, sepintas ada ketidak konsistenan (kontradiksi) dalam Quran kalau argumen ini benar. Penampakan kontradiksi dalam Quran ini membuat kami terkejut. Sepanjang perjalanan hidup kami, kalau kami menemukan kontradiksi dalam Quran maka biasanya ada kesalahan dalam penterjemahan atau ada yang terpelintir dalam penterjemahan. Oleh sebab itu EOWI meluangkan beberapa bulan untuk meneliti kembali ayat-ayat Quran yang diklaim sebagai ayat-ayat ‘larangan poligami’. Tentu saja riset ini dilakukan pada waktu luang.

Setelah meneliti lebih jauh ternyata ada asumsi yang terselip (diselipkan) sehingga ayat-ayat tersebut bernada larangan dan kontradiktif. Dan asumsi yang diselipkan ini, sama sekali bukan dari Quran. Dari penyelidikan kami ditemukan beberapa hal yang poinnya adalah:

1. tidak benar bahwa Quran melarang poligami.
2. Quran tidak pernah mensyaratkan ‘harus adil’ untuk poligami.


Mari kita bahas saja.

KLAIM LARANGAN POLIGAMI
Berikut ini adalah ayat-ayat yang diklaim sebagai larangan poligami:

[Q 4:3] “Dan jika kamu takut tidak akan dapat berlaku adil (tuqsithu) terhadap (hak-hak) perempuan yatim (bilamana kamu mengawininya), maka kawinilah wanita-wanita (lain) yang kamu senangi: dua, tiga atau empat. Kemudian jika kamu takut tidak akan dapat berlaku adil (ta'dilu), maka (kawinilah) seorang saja, atau budak-budak yang kamu miliki. Yang demikian itu adalah lebih dekat kepada tidak berbuat aniaya.”

Ayat ini katanya (diklaim) sebagai ayat yang membolehkan poligami dengan kondisi bisa berbuat adil (Arab: ta’dilu).

Prasyarat ‘mampu berbuat adil’ inilah yang salah. Dan akan dibahas dalam bab berikutnya.

Kaum yang bias anti-poligami akan mentafsirkan ayat Q 4:3 sebagai berikut:

1. Boleh poligami
2. Syaratnya bisa berlaku adil

Dan untuk pukulan pamungkas dalam mengukuhkan posisi larangan poligami adalah ayat berikut ini:

[Q 4:129] “Dan kamu sekali-kali tidak akan dapat berlaku adil (ta'dilu) di antara istri- istri (mu), walaupun kamu sangat ingin berbuat demikian, karena itu janganlah kamu terlalu cenderung (kepada yang kamu cintai), sehingga kamu biarkan yang lain terkatung-katung. Dan jika kamu mengadakan perbaikan dan memelihara diri (dari kecurangan), maka sesungguhnya Allah Maha Pengampun lagi Maha Penyayang.”

Jadi dari ayat Q 4:3 dan Q 4:129, ‘menurut kelompok anti poligami’, dapat diringkaskan menjadi:

a. Boleh poligami
b. Syaratnya bisa berlaku adil
c. Laki-laki tidak bisa berbuat adil

maka

a & b & c menjadi “manusia tidak boleh poligami”.

Argumen inilah yang dijadikan dasar sebagai larangan poligami. Pertanyaannya, apakah argumen ini sahih menurut logika?


ADAKAH KONTRADIKSI DALAM QURAN?
Tadi di awal tulisan ini, kami katakan bahwa akibat dari pemafsiran kaum anti poligami ini maka terjadi kontradiksi dalam Quran. (Saya tekankan bahwa ini adalah tafsir bukan terjemah)Berikut ini analisanya.

Kita tulis kembali poin-poinnya:

(a). Manusia boleh poligami
(b). Syaratnya bisa berlaku adil
(c). Laki-laki tidak bisa berbuat adil
(a & b & c). Manusia tidak boleh poligami

Sekarang terlihat adanya kontradiksi, yaitu antara poin (a) dengan poin (a & b & c). Boleh berpoligami tetapi tidak boleh. Aturan macam apa itu? Jadi secara logika ada argumen yang tidak sahih.

Hal inilah yang membuat saya harus mundur dulu dari diskusi di POLIGAMI, MONOGAMI, ORGY DAN PRILAKU SEX untuk menyelidiki lebih dalam langsung di Qurannya, baik dari sudut logika dan sudut linguistik. Pengalaman yang lalu, kalau ada hal-hal yang sifatnya kontradiksi, biasanya karena ada salah penafsiran. Oleh sebab itu saya berhati-hati (karena pengalaman).

Saya tidak pernah punya tujuan untuk menempa dan membengkokan terjemahan Quran sehingga kontradiksinya hilang. Karena keterikatan saya terhadap kebenaran lebih kuat dari pada Quran. Dengan kata lain kalau Quran punya kontradiksi, saya akan meninggalkannya.


ASUMSI YANG DISELIPKAN
Di antara tiga poin yang digunakan untuk menurunkan dalil anti-poligami,

(a). Manusia boleh poligami
(b). Syaratnya bisa berlaku adil
(c). Laki-laki tidak bisa berbuat adil

poin (a) jelas ada, bahkan banyak, salah satunya di Q 4:3

“kawinilah wanita-wanita (lain) yang kamu senangi: dua, tiga atau empat”

poin (c) juga ada

“Dan kamu sekali-kali tidak akan dapat berlaku adil (ta'dilu) di antara istri- istri (mu), walaupun kamu sangat ingin berbuat demikian”

Ternyata poin (b) adalah asumsi yang sejatinya tidak ada di Quran. Syarat ‘bisa berlaku adil’ adalah plintiran dari ayat Quran dan diklaim sebagai syarat.

Mari kita lihat ayat Q 4:3 kembali supaya bisa jelas ditunjukkan bahwa poin (b) adalah asumsi yang ditambahkan, dan bukan dari Quran.

[Q 4:3] “Dan jika kamu takut tidak akan dapat berlaku adil (tuqsithu) terhadap (hak-hak) perempuan yatim (bilamana kamu mengawininya), maka kawinilah wanita-wanita (lain) yang kamu senangi: dua, tiga atau empat. Kemudian jika kamu takut tidak akan dapat berlaku adil (ta'dilu), maka (kawinilah) seorang saja, atau budak-budak yang kamu miliki. Yang demikian itu adalah lebih dekat kepada tidak berbuat aniaya.”

Untuk mudahnya kita pisahkan 3 kalimat yang ada di ayat Q 4:3 ini

1. Kawinilah wanita-wanita (lain) yang kamu senangi: dua, tiga atau empat.
2. Jika kamu takut tidak akan dapat berlaku adil (ta'dilu), maka seorang saja
3. Yang demikian itu adalah lebih dekat kepada tidak berbuat aniaya

Perhatikan kalimat poin (2). Kalimat ini tidak mengandung larangan, melainkan hanya sebuah anjuran untuk monogami. Sekedar anjuran, dan bukan larangan. Sebabnya adalah monogami “lebih dekat kepada tidak berbuat aniaya”. Jadi kalau poligami hanya 'dekat dengan perbuatan aniaya', tetapi 'belum melakukan' perbuatan aniaya.

Kesimpulannya adalah bahwa poligami diperbolehkan, tetapi jangan ada yang teraniaya (istri-istrinya). Dengan demikian kata lain dari ketiga poin tadi adalah:

“boleh berpoligami asal jangan ada yang teraniaya”.

Bukannya

“boleh poligami asal bisa adil”

Syarat ‘mampu berlaku adil’ untuk poligami tidak ada dalam Quran. Ayat Q 4:3 yang diklaim mensyaratkan ‘mampu berlaku adil’, ternyata tidak. Andaikata ayat Q 4:3 ini memang mensyaratkan ‘mampu berlaku adil maka bunyi ayat tersebut seharusnya:

[Q 4:3] “Dan jika kamu takut tidak akan dapat berlaku adil (tuqsithu) terhadap (hak-hak) perempuan yatim (bilamana kamu mengawininya), maka kawinilah wanita-wanita (lain) yang kamu senangi: dua, tiga atau empat. Dan janganlah menikahi lebih dari satu istri jika kamu tidak mampu adil”
Dan bahasa Arabnya (bagian yang ditebalkan) adalah:

ولا تزوج أكثر من زوجة إن أنت لا تستطع أن تكن عادلا

Wa tazawwaj aktsara min zaujah in anta laa tastathi’ an takun ‘aadilan

Kalimat seperti ini tidak anda temukan dimanapun di Quran.

JANGAN ABAIKAN ISTRI-ISTRIMU YANG KURANG KAU CINTAI
Dalam ayat Q 4:129 semakin jelas bahwa poligami tidak dilarang. Kita lihat ayatnya lagi:

[Q 4:129] “Dan kamu sekali-kali tidak akan dapat berlaku adil (ta'dilu) di antara istri- istri (mu), walaupun kamu sangat ingin berbuat demikian, karena itu janganlah kamu terlalu cenderung (kepada yang kamu cintai), sehingga kamu biarkan yang lain terkatung-katung. Dan jika kamu mengadakan perbaikan dan memelihara diri (dari kecurangan), maka sesungguhnya Allah Maha Pengampun lagi Maha Penyayang.”

Poin ayat ini adalah:
i. Laki-laki tidak bisa berbuat adil terhadap istri-istrinya (pasti ada istri kesayangan)
ii. Walaupun demikian, jangan abaikan istri-istri yang kurang disayangi itu
iii. Kalau kamu sudah terlanjur mengabaikan mereka, perbaikilah prilakumu dan Tuhan akan memaafkan mu.

Poin ii dan iii sengaja saya beri tekanan. Karena ini yang bertentangan dengan asumi persyaratan ‘mampu berlaku adil’. Allah malah memberi pengampunan bagi suami suami yang telah mengabaikan istri-istrinya yang kurang disayangi, tetapi kemudian memperbaiki kesalahannya (tidak lagi mengabaikan istri-istrinya itu).

Jelas ayat Q 4:129 tidak menganjurkan untuk monogami dengan menceraikan istri-istri yang kurang disayangi/dicintai. Kalau memang Quran mensyaratkan ‘mampu berlaku adil’ untuk poligami maka, ketika manusia tidak bisa berlaku adil, seharusnya Quran menyuruh suami-suami banyak istri ini untuk menceraikan semua istrinya kecuali yang paling disayanginya.


ARGUMEN MENYERANG PRIBADI
Sebenarnya saya bisa melakukan serangan yang bersifat pribadi kepada kubu anti poligami. Yang saya serang bukan argumennya tetapi pribadinya dengan tuduhan penghinaan terhadap nabi Muhammad. Ini sangat mudah.

Kalau kaum anti poligami mengatakan bahwa Quran melarang poligami, sedangkan nabi dan para sahabat melakukan poligami maka sama saja mengatakan bahwa sebenarnya nabi Muhammad dan sahabatnya telah melanggar perintah Quran. Kaum anti poligami sama saja telah menuduh nabi Muhammad dan sahabat-sahabatnya telah membangkang perintah Allah!!!

Argumen seperti itu akan membuat kubu anti poligami seperti cacing kepanasan. Tetapi, kami tidak akan menggunakan argumen seperti itu. Karena sejatinya bukanlah sebuah argumen.


RENUNGAN
Dalam membaca buku apa saja termasuk buku agama, kita harus berhati-hati. Opini publik juga tidak selalu benar. Seperti halnya persyaratan bahwa poligami diperbolehkan jika ‘mampu berlaku adil’ seakan ajaran Quran. Pengertian ini sudah menjadi pengetahuan umum. Umum berpandangan bahwa persyaratan ini berasal dari Quran. Saya sendiri awalnya mengira demikian. Tetapi setelah mengamati ayat-ayat Quran mengenai perkawinan, ternyata apa yang dipercaya khalayak ramai salah. Persyaratan bahwa ‘mampu berlaku adil’ ternyata tidak ada di Quran. Tidak ada ayat yang memenuhi persyaratan ‘perlu’ (necessary) atau ‘cukup’ (sufficient) untuk mengklaim adanya persyaratan di atas.

Kaum muslimin sejati menganggap bahwa perbuatan nabi Muhammad adalah baik dan patut dicontoh. Poligami termasik salah satu yang dilakukan oleh nabi Muhammad. Jadi poligami bukanlah hal yang buruk. Mengatakan poligami sebagai perbuatan yang buruk sama saja mengatakan bahwa nabi Muhammad dan sahabatnya melakukan hal yang buruk.

Kaum anti poligami juga mengklaim bahwa poligami melanggar hak-hak wanita. Inipun argumen kosong. Istri bisa minta cerai, kalau dia tidak suka pada suaminya. Pintu cerai masih terbuka.

Perbuatan yang tidak terpuji dari kaum anti poligami ialah memanipulasi Quran dengan mengatakan bahwa Quran mensyaratkan 'mampu berbuat adil' untuk berpoligami. Dengan menggunakan taktik yang dilakukan mentri propaganda Nazi Gobbel

Joseph Goebbels: “If you tell a lie big enough and keep repeating it, people will eventually come to believe."

akhirnya khalayak ramai percaya bahwa syarat 'mampu berbuat adil' adalah berasal dari Quran. Dan EOWI telah membuktikan bahwa prasyarat ini tidak pernah ada di Quran seperti klaim kaum anti poligami.

Sekali lagi, kita telah membahas suatu hal yang dipercayai khalayak umum sebagai kebenaran, ternyata bukan sama sekali.

Sekian dulu, sampai pada topik lain.

Jakarta 14 Mei 2009

Disclaimer: Ekonomi (dan investasi) bukan sains dan tidak pernah dibuktikan secara eksperimen; tulisan ini dimaksudkan sebagai hiburan dan bukan sebagai anjuran berinvestasi oleh sebab itu penulis tidak bertanggung jawab atas segala kerugian yang diakibatkan karena mengikuti informasi dari tulisan ini. Akan tetapi jika anda beruntung karena penggunaan informasi di tulisan ini, EOWI dengan suka hati kalau anda mentraktir EOWI makan-makan.

SUCKER RALLY - I

Rally masih berlangsung. Kami menyebutnya sucker rally, karena rally ini akan menghisap investor yang naive dengan illusi bahwa ekonomi sudah akan pulih dan harus buru-buru masuk ke pasar. Makin kencang rallynya, bagai magnet, akan menarik makin banyak investor ke pasar. Tetapi kemudian tiba-tiba angin berbalik dan bursa kembali bearish dan banyak yang tidak percaya. Portfolio rusak lagi dan akhir banyak yang pasrah.

Anda tahu bagaimana ciri-ciri orang yang putus asa? Pertama dia sudah malas untuk melihat portfolionya lagi. Takut melihat berapa nilai yang tersisa. Kedua, kalau ke masjid atau ke gereja, doanya panjang sekali. Sayangnya Tuhan tidak suka didekte. Doa bisa dikabulkan, bisa juga tidak. Sesuka hati Tuhan. Saham bisa terus menurun. Dan pada level yang lebih buruk lagi, karena sudah tidak tahan stress mental, mereka berusaha\ melupakan semuanya, dan berhasil - lupa.

Apakah anda pernah mengalaminya? Kalau pernah, kami anjurkan supaya jangan sampai terulang.

EOWI yakin bahwa rally saat ini adalah sucker rally bukan awal dari bull market. Keyakinan kami, sebagaimana kami beragama, didukung oleh data, analog dan statistik. Hal ini akan kami bahas dalam artikel minggu depan.

Kali ini kita akan meng-update tulisan minggu lalu yaitu “Kiss 200 DMA”. Di samping itu kami akan ambilkan suatu intepretasi Elliot Wave (EW) dari situ tetangga. Ini untuk meluaskan wawasan. Nampaknya alternatif-alternatif EW yang ada mendukung opini EOWI.

Perkiraan kami, kita akan mengalami ‘the final down leg’. Dan kami punya rencana untuk membuat suatu grand finale. Artikel minggu ini akan diakhiri dengan strategi grand finale bear market 2007 – 2009.


KISS 200 DMA SEMAKIN DEKAT
Indeks S&P tinggal 25 point untuk mencium 200DMA nya (Chart-1). Di atas 200DMA ada resistance yang lebih kuat lagi di 975. S&P kemungkinan akan masuk ke level 940 – 975, untuk melakukan hug & kiss good bye. Sedangkan indeks Nasdaq sudah mau pamit (Chart-2) untuk turun ke jalan lagi. Indeks Nasdaq (NDX) datang terlalu cepat mencium 200DMA nya dibandingkan dengan indeks-indeks lain seperti indeks Bank, BKX (Chart-3). Jadi bisa saja akan terjadi negative divergence antara NDX dengan indeks-indeks lainnya dalam hari-hari mendatang. Kemungkinan besar, pasar masih bullish 1-2 minggu lagi. Hal ini perlu dicermati. Naikkan trailing stop, dan siap-siap keluar.


Chart 1 (Klik chart untuk memperbesar)

Chart 2 (Klik chart untuk memperbesar)

Chart 3 (Klik chart untuk memperbesar)


IDIOT WAVE DARI SITUS TETANGGA
Kami menemukan intepretasi Elliot Wave (EW) dari situ Afraid to trade.com (ATTDC). EOWI sering menyebutnya sebagai Idiot Wave karena metode EW biasanya tidak punya intepretasi tunggal. Anda bisa mengintepretasikan macam-macam. Terlepas dari itu semua, ada juga manfaatnya.

Berikut ini chart-chartnya. Ada tiga (3) intepretasi yang disuguhkan, Bullish (Chart-1), Moderat (Chart-2) dan Bearish (Chart-3).

Kasus Bullsih, mengasumsikan bahwa krisis sudah berakhir dan bursa saham kembali pada bullish sejak titik nadir di bulan Maret 2009. Sucker rally saat ini, adalah wave-1 (W-1) yang baru di awal bull market. W-1 ini akan berakhir pada level sedikit di bawah 1000. ATTD meragukan kesahihan intepretasi ini, karena wave-5 (W5) terlalu pendek. Bagi EOWI, alternatif kasus Bullish juga melanggar prinsip ‘mendatarnya 200DMA’ menjelang pergantian dari bear market ke bull market. Oleh sebab itu EOWI tidak percaya pada kasus Bullish. Untuk intepretasi kasus Bullish, koreksi wave-2 yang akan datang akan cetek saja, sampai kisaran antara 800 – 900.

Chart 4 (Klik chart untuk memperbesar)

Intepretasi ke 2 adalah kasus moderat (Chart-5). Untuk kasus ini, sucker rally saat ini diintepretasikan sebagai wave C yang akan naik melampaui wave A, January high. Wave C ini bersamaan dengan up wave-4, koreksi terhadap bear market. Kemudian setelah mencapai level 950-975 akan dilanjutkan dengan down-leg wave-5, untuk mengetest level terendah bulan Maret. Target W-5 bisa sampai 600.

Kami suka intepretasi ini karena memberikan ruang bagi konsolidasi wave ABC yang akan membawa 200DMA mendekati 50DMA dan harga sahamnya. Kemudian 200 DMA akan datar beberapa bulan untuk kemudian memulai cyclical bull market. Cerita ini akan dibahas di artikel minggu depan.

Perhatikan juga bahwa target sucker rally saat ini adalah 950 – 975, yang kebetulan level target EOWI.

Chart 5 (Klik chart untuk memperbesar)

Intepretasi berikutnya adalah intepretasi Bearish (Chart-6). Saya tidak melihat banyak perbedaan dengan intepretasi Moderate ini dalam kaitannya dengan target bawahnya. Akhirnya indeks S&P akan menuju 600. Itu saja.

Chart 6 (Klik chart untuk memperbesar)

Dari ke tiga chart di atas, skenario dan intepretasi yang paling mungkin adalah untuk kasus Moderate dan Bearish. Walaupun demikian, ke tiga skenario itu tidak merubah target ‘kiss 200 DMA’, tetapi merubah tingkat koreksi berikutnya. Apapun skenarionya, bear harus siap di level S&P 930 – 1000. Dan pada saatnya posisi bearish harus diambil.

Dan bull harus berhati-hati resistance sudah dekat dan market sudah sangat overbought yang levelnya memecahkan rekord puluhan tahun lalu. Tetapi dari volume yang diperdagangkan dan kekuatan naiknya saham di NYSE kelihatannya pasar masih sangat kuat. Jadi masih belum perlu buru-buru keluar. Bisa saja intepretasi Idiot Wave salah dan pasar terus rally sampai tahun depan. Namanya juga Idiot Wave. Tetapi saat ini bukan saatnya masuk juga. Mungkin saat ini tepatnya harus dipakai untuk mengamati trailing stop dengan cermat.

Sebelum saya akhiri cerita tentang sucker rally, ada chart dari situs tetangga yang bisa dipakai untuk mengukur, sampai dimana rally saat ini dibandingkan dengan rally semasa depressi 30an. Menarik juga, karena rally yang terpanjang adalah hampir 160 hari dan berhasil menggaet 50% gain. Sampai saat ini pasar NYSE hanya berhasil menggaet 37% selama 2 bulan. Rally kali ini memang punya kecepatan yang tinggi.

FUNDAMENTAL REAL-ESTATE KOMERSIAL
Real Estate komersial posisinya unik. Sektor ini karena struktur pajak, maka 90% dari keuntungannya yang diperoleh dari sewa properti komersial dibayarkan sebagai deviden. Dalam masa normal, hal ini tidak jadi masalah karena pendapatan dari sewa ruang relatif stabil dan tidak berfluktuasi banyak. Dengan demikian cash flow bisa terjamin walaupun sebagian besar keuntungan dibagikan sebagai dividen. Dengan berkurangnya penyewa dan seretnya kredit, maka cash flow bisa terganggu. Sebabnya perusahaan real estate komersial tidak punya banyak free cash.

Tentu saja hal ini membuat hidupnya perusahaan menjadi rentan terhadap kesediaan kreditur memberikan penjadwalan hutangnya. Sayangnya saat ini bank lebih cenderung memperkuat balance sheetnya. Pinjaman dan uang dari pemerintah dan the Fed untuk penyelamatan bank, hanya digunakan untuk membenahi balance sheetnya. Oleh sebab itu peluang real-estate mengalami gagal bayar hutang-hutangnya cukup tinggi. Itu skenario terburuk.

Sekarang bagaimana kalau the Fed dengan segala upaya melakukan penyelamatan. Itu tidak menjadi masalah. Lihatlah AIG, Citigroup, GM, Freddie dan Fannie, semua dapat bail out, tetapi sahamnya hancur. Kenapa? Karena sahamnya terkena dilusi (pengenceran). Preferred stock akhirnya akan menjadi common stock yang membuat jumlah saham bertambah dan mengalami pengenceran. Itu targetnya.

Sektor ini sakit, banyak hutang yang akan/sudah jatuh tempo. Yang sudah jatuh tempo ditempatkan di ‘Special Servicing’, seperti yang diberitakan oleh CRENEWS.COM

CMBS Loans in Special Servicing Hit $24Bln
Tuesday, 05 May 2009
The volume of securitized loans in special servicing shot up by $3.8 billion in April, hitting $24 billion, or 3.14 percent of the entire CMBS universe, according to Realpoint. April marked the third straight month in which more than $2 billion of loans were transferred to special servicers, in a sign of continued market weakness.

Cepat atau lambat CMBS (Commercial Mortgage Backed Securities) harus dibayar. Kalau tidak ada uang artinya uangnya harus dicari, apakah itu melalui right issue atau mengeluarkan preferred stock. Dan akhirnya common stock akan terdilusi. (Catatan: di situs itu banyak berita tentang mencarian dana dan penjualan asset).

Bagaimana kita memainkan sektor real-estate komersial ini. Harga option relatif mahal saat ini. Premium volatility nya tinggi. Oleh sebab itu kita harus menghindari penggunaan option. Untuk melakukan short, bisa dilakukan dengan ETF short atau ultra short. Short real estate ETF adalah SRPIX sedang untuk ultra short adalah SRS. Ultra short maksudnya adalah, jika sektor real-estate jatuh 1% maka SRS naik 2%.

Target saya adalah antara 100%-150%, kalau seandainya real-estate turun kembali ke level terrendahnya di bulan Maret 2009 lalu. Tetapi sebelum masuk, ada beberapa hal yang perlu disampaikan.

Bermain dengan ultra short harus berhati-hati karena leveragenya tinggi. Kenaikan 1% di sektor real-estate, bisa membuat SRS jatuh lebih dari 2%. Tetapi kalau sektor real-estate turun 1%, maka SRS naik 2%. Memang antara kenaikkan dan penurunan nilai SRS atau short fund yang mempunyai leverage tinggi tidak seimbang. Short fund ber-leverage arahnya akan menuju nol. Jadi kalau mau masuk harus benar-benar yakin bahwa koreksi sudah dimulai. Lebih baik terlambat sedikit dari pada harus kena trailing stop loss. Dan sekarang belum waktunya masuk di sektor ini.


BEAR FUND 3X – EOWI GRAND FINALE
Kadang kala saya berpikir bagaimana mengakhiri siklus bear ini dengan elegan yaitu dengan memperoleh keuntungan yang besar. Pendek kata bisa membuat grand finale.

Bermain dengan option resikonya semakin tinggi karena premiumnya tinggi dan volatilitas sahampun sudah menurun dan sedang menurun. Sehingga premi volatilitas cenderun menurun. Disitu harga option tergerus. Akhirnya terpikirkan juga untuk menggunakan leveraged ETF. Berikut ini akan kita bahas sedikit. Saya menganjurkan anda untuk melihat-lihat yang lain.

Sektor finansial sahamnya mempunyai beta (volatilitas) yang tinggi. Rally dari Maret 2009 sampai hari ini, untuk XLF (ETF sektor financial) telah menghasilkan gain sebesar lebih dari 100%. Ini salah satu tanda bear market rally. Saham yang dicari dan dimainkan adalah saham yang bisa diajak bermain roller-coaster. Bermain di sektor ini bisa bikin bangkrut dan bisa bikin kaya. Sangat spekulatif. Apalagi kalau bermainnya dengan leverage. Tentang leverage, option saat ini sudah agak terlalu mahal dan secara perhitungan untung-rugi-resiko, tidak terlalu bagus. Oleh sebab itu lebih baik pakai bear fund, untuk koreksi dan long fund untuk rally.

Sektor finansial mempunyai ETF dengan super leverage. FAZ untuk financial bear 3X dan FAS financial long 3X. ETF ini mengikuti sektor finansial XLF. Ketika XLF turun 1% maka FAZ naik 3% dan FAS turun 3%. Sangat membantu meningkatkan adrenalin.

Ada lagi ETF sektor finansial yang tidak terlalu besar leveragenya. Mereka itu ultra short financial juga ada yaitu SKF lawannya ultra (long) financial, UYG. Terhadap XLF, kalau XLF naik 1% maka SKF turun 2% (lebih sedikit) dan UYG naik 2%.

Saat ini banyak ETF dengan leverage yang bisa digunakan untuk trading. Saya tidak tahu mekanismenya. Yang pasti dengan adanya alat-alat trading dengan leverage tinggi ini maka volatilitas semakin tinggi. Kemungkinan pengelola fund ini menggunakan trading terprogram yang otomatis. Jual/belinya dilakukan dengan program. Jadi kalau rally yang kuat dan lama seperti sekarang ini atau jatuhnya saham yang curam dan cepat, mungkin salah satunya dikarenakan oleh trading terprogram.

Di bawah ini adalah daftar beberapa ETF yang mempunyai leverage 2X dan 3X.

UPW-Long Utilities 2X
SDP- Short Utilities 2X
REW-Short Tech 2X
ROM-Long Tech 2X
USD-Long Semiconductor 2X
SSG-Short Semiconductor 2X
DIG-Long Oil and Gas industry 2X
DUG-Short Oil and Gas industry 2X
SRS-Short Real Estate 2X
URE-Long Real Estate 2X
SIJ-Short Industrials 2X
UXI-Long Industrials 2X
RXD-Short Healthcare 2X
RXL- Long Healthcare 2X
SKF-Short Financial 2X
UYG-Long Financial 2X
SCC-Short Consumer Service 2X
UCC-Long Consumer Service 2X
SZK-Short Consumer Goods 2X
UGE-Long Consumer Goods 2X
SMN-Short Basic Material 2X
UYM-Long Basic Material 2X

DDM- Long Dow 30 2X
DXD- Short Dow 30 2X
MVV- Long MC 400 2X
MZZ- Short MC 400 2X
QLD- Long Qs 2X
QID- Short Qs 2X
SSO- Long S&P 500 2X
SDS- Short S&P 500 2X

BGU – Long Large Cap (Russell 1K) 3X
BGZ – Short Large Cap (Russell 1K) 3X
TNA – Long Small Cap (Russell 2K) 3X
TZA – Short Small Cap (Russell 2K) 3X
ERX – Long Energy (Russell 1K Energy) 3X
ERY) – Short Energy (Russell 1K Energy) 3X

FXP – Short China 2X

Menurut saya (belum dibuktikan), bermain dengan leverage harus dilakukan dengan disiplin dan mempunyai metode. Setiap akan masuk, harus sudah yakin mengenai arah trend. Masuk pada saat trend sudah terbentuk, tetapi tidak dalam kondisi overbought. Dengan demikian akan mengurangi stop & cut loss yang jumlahnya besar (akibat leverage). Kesempatan untung terlepas sedikit tidak apa-apa dan lebih baik, dari pada terpapar resiko cut-loss tidak perlu.

Sekian dulu, sampai nanti tentang emas dan mengenali akhir dari bear market. Jaga kesehatan dan tabungan anda baik-baik.

Jakarta 9 May 2009.

Disclaimer: Ekonomi (dan investasi) bukan sains dan tidak pernah dibuktikan secara eksperimen; tulisan ini dimaksudkan sebagai hiburan dan bukan sebagai anjuran berinvestasi oleh sebab itu penulis tidak bertanggung jawab atas segala kerugian yang diakibatkan karena mengikuti informasi dari tulisan ini. Akan tetapi jika anda beruntung karena penggunaan informasi di tulisan ini, EOWI dengan suka hati kalau anda mentraktir EOWI makan-makan.

KISS 200 DMA DAN GEMPA SUSULAN III & IV

BURSA YANG BUTA

Bursa dan ekonomi saling berkontradiksi. Data ekonomi mengatakan “BURUK”, tetapi bursa tetap rally. Di bawah ini adalah beberapa data ekonomi yang SANGAT negatif, saya tidak mengatakan negatif, tetapi SANGAT negatif:

- Chrysler mengalami kebangkrutan.
- 6 dari 19 bank tidak lolos ‘stress test’
- Bank of America (BAC) masih membutuhkan $80 milyar. Citigroup juga masih memerlukan tambahan dana.
- Flu babi dari Mexico dan menjalar ke US, Canada, New Zealand.
- GDP US –6.1% (MINUS).
- Pengangguran masih menginkat.
- Di dunia, Irlandia, Spanyol, Argentina memperoleh suntikan dana IMF, dan yang lain menunggu.
- Yeild 10 yr US TB menembus 3%.

Faktor-faktor di atas bukan hanya sekedar data yang buruk. Tetapi data yang serius. Okey, flu babi bukan sesuatu yang secara ekonomi serius kalau kita melihat kasus flu burung beberapa tahun lalu. Ekonomi dan bursa saham berjalan seperti biasa. Tetapi, ketika Chrysler bangkrut, (kemungkinan GM, General Motor, juga 30 hari lagi) maka dampaknya akan menghantam dealernya dan pekerja-pekerjanya. Sedangkan kalau BAC masih perlu cash $ 80 milyar artinya perbankan US masih sakit dan belum bisa menyalurkan kredit, bahkan masih sakit.

Pengangguran di US bukannya masih tinggi, tetapi meningkat. Itu bukan tanda bahwa ekonomi telah pulih atau menuju pulih. GDP US pun masih mengkerut –6.1%. Itu juga bukan angka yang kecil. Dan sampai saat ini proyek-proyek yang dijanjikan oleh pemerintah US atau pemerintah negara-negara lain, belum ada yang sifatnya ‘membangun kemakmuran’, seperti membangun infra-struktur, dan ‘menciptakan lapangan kerja’ (mungkin Cina adalah kekecualian). Jadi kenapa bursa saham rally?


KISS 200 DMA
Trader mempunyai budaya dan kebiasaan yang diikuti bagaikan ritual agama. Mereka punya resistance, support, Bollinger band, RSI, morning star, evening star, idiot wave, Fibonacci retracement, overbought, oversold, dan lain sebagainya itulah agama yang mengendalikan ritual pasar.

Ada ritual pasar yang diatur oleh 200 DMA. Indeks harga saham seakan-akan dikendalikan oleh garis 200 DMA (DMA = day moving averaged) dan biasanya tidak tidak jauh-jauh dari 200 DMA. Pada bulan Maret 2009 lalu, indeks harga saham di pasar dunia hanya 60% - 70% dari 200 DMA. Pada saat itu trader biasanya berpikir bahwa sudah waktunya kembali ke 200 DMA. Chart-chart di bawah ini menunjukkan bahwa baik semasa bull market atau bear market, indeks harga saham akan mencium atau merangkul atau sekedar mendekat 200 DMA nya. Ini termasuk pada masa krisis 1929-1933. Bedanya, kalau bull market indeks harga saham lebih sering menghabiskan waktunya di atas 200 DMA nya, sedang di masa bear market, indeks harga saham berada di bawah 200 DMA nya.

Berdasarkan ritual bursa saham ini, Ekonomi Orang Waras dan Investasi (EOWI) beberapa kali mengatakan bahwa indeks Dow Industrial bisa mencapai di atas 9000 dan S&P bisa mencapai di atas 900. Kalau kita lihat chart-chart di atas, 200 DMA untuk Dow dan S&P berada di atas 9000 dan 900.

Sekarang bagaimana posisinya? Kalau kita lihat pada chart-chart di atas, indeks bursa-bursa dunia sebagian sudah mencapai targetnya dan sebagian paling jauh tinggal 10% lagi. EOWI tidak perlu lagi menceritakan berapa lama dan sampai berapa target rally ini.

Awalnya kami pikir rally ini terjadi dalam dua tahap, mengingat jauhnya target yang harus dicapai, ternyata sampai saat ini tidak ada koreksi yang berarti untuk mencapai target 200 DMA, walaupun keadaan overbought untuk jangka waktu menengah cukup lama. Itulah pasar. Mereka tidak mau mengikuti kemauan Imam Semar.


GEMPA SUSULAN KE III & IV– ARM & ALT-A
Dalam hal gempa bumi, kita mengenal apa yang disebut gempa susulan, bahasa Inggrisnya ‘after shock’. Biasanya tidak sekuat gempa pertamanya atau gempa utamanya. Tetapi, gempa susulan mempunyai daya rusak yang lebih besar. Hal ini bukan karena energinya lebih kuat, tetapi karena pada gempa pertama, struktur sudah dilemahkan. Dengan demikian, tidak perlu tenaga yang kuat untuk merontokan bangunan-bangunan yang sudah lemah itu.

Gempa ekonomi yang beruntun mempunyai sifat-sifat yang mirip dengan gempa bumi. Oleh sebab itu, akibat gempa ekonomi susulan yang akan datang akan lebih buruk. Bukan tidak mungkin Dow akan jatuh lebih dalam lagi ke 4000. Atau S&P bisa ke 400 atau 300. Berikut ini akan kita bahas gempa susulan yang dimaksud di atas.

Pembaca mungkin masih ingat Chart di bawah ini yang diangkat sekitar 1.5 tahun lalu pada saat krisis ini dimulai. Judul artikel EOWI adalah Monitoring Krisis Ekonomi-I [link]. Kemudian chart ini dimunculkan kembali ketika EOWI ingin menerangkan beberapa gempa susulan baru dalam artikel di bulan Juni 2008 [link]

Yang kami katakan:
Sudah diramalkan EOWI bahwa krisis kali ini akan cukup lama dan tidak akan selesai sebelum tahun 2011. Lihat seri Monitoring Krisis Ekonomi I, pada bulan Agustus 2007. Chart-2 ini saya ambil dari artikel itu. Sampai Desember 2011, jumlah Adjustable Rate Mortgage (ARM) yang beralih dari “teaser rate” (bunga penggoda yang rendah) ke bunga mengambang yang mengikuti pasar, masih tetap banyak jumlahnya. Dengan adanya inflasi yang meningkat, otomatis bunga mengambang juga naik.

Kemudian:
Krisis moneter sekarang ini saya perkirakan masih menyisakan 2 atau 3 gempa susulan; yaitu sekitar awal tahun 2009, antara awal dan pertengahan tahun 2010 dan di tahun 2011 (lihat Chart-2). Seperti gempa bumi, gempa susulan (after-shock) biasanya lebih menghancurkan walaupun daya pukulnya tidak sekuat yang pertama. Hal ini disebabkan struktur bangunan-bangunan sudah lemah dihantam gelombang pertama. Sama juga dengan ekonomi. Sendi-sendi ekonomi sudah rapuh pada saat gelombang ke II, III dan IV. Harga-harga sudah naik. Bank-bank sentral punya dua piihan: menaikkan suku bunganya, dengan kata lain meaikkan “cost of borrowing” atau menghancurkan nilai mata uangnya. Kedua-duanya sama-sama tidak bagus bagi ekonomi.

Ada kesalahan ramalan EOWI di atas bahwa harga bahan komoditi saat ini tidak naik, melainkan turun. Tetapi jangan tertawa dulu. Kita akan melihat beberapa tahun ke depan, akan ada inflasi karena pemerintah melakukan monetesasi hutang. Jumlahnya sangat besar.

Ada juga yang benar tentang timing gelombang II yang membawa indeks S&P500 ke level 666 dan Dow ke 6,470 pada bulan Maret 2009. Dan saat ini market sedang rally.

Gelombang subprime mortgage sudah lewat (gempa I dan susulan berikutnya). Yang pertama pada kwartal 4 2007 dan yang ke II, kecil saja di kwartal I 2009. Keduanya menyapu Freddy Mac, Fannie Mae, Bank of America, AIG, MBIA; dan membunuh Lehman Brothers, Chrysler, Merrill Lynch, mungkin GM menyusul. Walaupun masih hidup, kondisi Freddy Mac, Fannie Mae, Bank of America, AIG, MBIA masih sekarat. Minggu lalu baru diumum bahwa Bank of America masih membutuhkan $80 milyar. Citigroup juga masih membutuhkan dana. Tidak lama lagi asuransi-asuransi yang menjamin bond-bond Chrysler (juga GM kalau GM bangkrut), akan mengalami menyusutan dana karena harus membayar CDS (Credit Default Swap) kepada pemegang bond.

Tentang pemegang bond Chrysler, Obama sangat benci pada mereka karena telah mempailitkan Chrysler. Obama sempat menyebut mereka sebagai ‘small speculator’. Hey Obama!, itu ‘kan uang mereka. Dengan mempailitkan Chrysler, pemegang bond akan dapat penggantian dari asuransi. Ini dilakukan bukan untuk mencari untung, tetapi dengan tujuan TIDAK RUGI. Untuk apa menukarkan bond itu dengan saham Chrysler. Karena Chrysler tidak akan bisa mejadi perusahaan yang kompetitif. Siapa sih yang mau rugi. Bukan tidak mungkin nasib GM akan serupa. Kita lihat saja nanti.

Gempa susulan akan terjadi lagi tahun 2010 dan 2011. Kali ini disebabkan karena ARM (Adjustable Rate Mortgage, Kredit perumahan dengan bunga mengambang). Pada tahun 2010 akan ada gelombang jatuh tempo bunga mengambang dari bunga penggoda yang lebih kecil. Disebut bunga penggoda, karena besarannya lebih kecil dibandingkan bunga mengambang, sangat menggoda. Walaupun suku bunga pinjaman perumahan saat ini sudah turun, turunnya tidak seberapa dan masih lebih tinggi dari bunga penggoda (lihat chart di bawah).


ARM DAN ALT-A LEBIH BERBAHAYA
Gempa susulan berikutnya ini lebih berbahaya dari yang sebelumnya. Kemungkinan besar suku bunga komersial akan naik. Memang bisnis tidak akan bersaing dengan konsumen kredit perumahan, tetapi pemerintah pasti akan menjadi pesaing. Pemerintah US akan mengalami defisit anggaran sekitar $ 2 triliun atau mendekati 15% dari GDP. Ini angka ketika Obama baru naik menjadi presiden. Angka ini bisa naik lagi karena ketidak becusan para politikus menghitung budget. Dalam krisis ekonomi, penerimaan pajak pemerintah akan turun (banyak pula), sedang kewajibannya naik, untuk tunjangan pengangguran, stimulasi ekonomi dan penyelamatan perusahaan yang bangkrut. Yang terbesar saat ini tentu saja untuk yang tidak produktif yaitu penyelamatan perusahaan yang bangkrut.

Suku Bunga Pinjaman ARM di US.

Darimana uang untuk menutup defisit ini akan diperoleh? Tentu saja membuat hutang baru. Pertanyaannya adalah siapa yang akan membeli surat hutang itu? Siapa investor yang mau. Obama sendiri sudah memuntahkan rasa bencinya terhadap pemegang bond Chrysler minggu lalu. Lalu apakah bank sentral negara Asia (Cina) akan membeli US treasury bond? Cina hanya tertarik kalau ada keuntungannya terhadap ekonomi Cina. Dengan defisit perdagangan US-Cina semakin menyempit, Cina tidak akan membeli US T-bond seperti dulu lagi, kalau seandainya masih mau beli.

Skenario lainnya ialah jika the Fed menjadi pembeli US T-bond dan melakukan monetesasi hutang. Ini akan memicu investor untuk melepas US T-bondnya. Jadi the Fed harus punya mulut yang besar untuk menelan bond sebanyak itu. Artinya akan memicu lebih banyak lagi ‘high power money’ masuk kedalam ekonomi – artinya inflasi harga. Dan ini akan muncul ketika ‘money velocity’ kembali ke normal. Jadi pemerintah dihadapkan ke dua dilema, kembali ke keadaan ekonomi normal dengan inflasi tinggi, atau tetap pada kondisi krisis. Saya pikir akhirnya pemerintah akan dipaksa untuk ke arah inflasi. Dan ini pada tahun 2012 punya peluang 90% (sangat mungkin terjadi).


TARGET INDEKS BURSA SAHAM BERIKUTNYA
Terkadang saya kaget juga kalau menengok kebelakang. Apa yang kita ramalkan kok bisa terjadi. Ambil saja contoh tentang ‘Double Tops’ S&P500 pada di tulisan di bulan Juli 2008 dengan chart yang mengindikasikan bahwa S&P 500 akan mencapai 600. [link], kemudian kita tahu S&P terakhir mencapai titik nadir di 666 sebelum rebound. Tidak terlalu buruk.

Sekarang kita buat target berikutnya. S&P 500 menembus atau di sekitar 400? Tentu saja akan ada yang bertanya, bagaimana kalau krisis ini berakhir dengan krisis yang inflationary pada saat gempa susulan III dan IV bukan deflasionary.

Apapun kasusnya, inflasi atau deflasi nampaknya rasio indeks Dow:Emas akan menuju 1 atau 2 dalam krisis ini (lihat Chart di bawah). Bentuk megaphone ada kaitannya dengan besarnya campur tangan pemerintah dalam menggelontorkan stimulus. Pada krisis 1929-1933, dollar masih didukung oleh emas. Pada krisis 1973 – 1980, dollar mulai dilepas dari emas. Dan pada krisis 2000 – 2015, dollar sama sekali tidak ada kaitannya dengan emas. Oleh sebab itu bukan tidak mungkin rasio Dow:Emas mencapai level 1 atau lebih randah lagi.

Sekian dulu, market sudah dekat untuk kembali bearish. "Sell in May and Go Away", "Kiss June good bye to date Julie". Berhati-hatilah. Saya mulai mengumpulkan SRS (Ultra Short Real Estate). HOTT dan RJF sudah berbalik arah, menurun. Jaga kesehatan, tabungan dan investasi anda.

Jakarta 3 Mei 2009.

Disclaimer: Ekonomi (dan investasi) bukan sains dan tidak pernah dibuktikan secara eksperimen; tulisan ini dimaksudkan sebagai hiburan dan bukan sebagai anjuran berinvestasi oleh sebab itu penulis tidak bertanggung jawab atas segala kerugian yang diakibatkan karena mengikuti informasi dari tulisan ini. Akan tetapi jika anda beruntung karena penggunaan informasi di tulisan ini, EOWI dengan suka hati kalau anda mentraktir EOWI makan-makan.