BERMAIN DI SIDEWAY MARKET

Pasar bisa bermain sideway selama beberapa bulan. Antara Oktober 2008 sampai awal Januari 2009, pasar saham bergerak relatif mendatar. Terkadang membosankan. Tetapi bisa juga menguntungkan jika kita pandai memainkannya.

Saat ini pasar saham NYSE juga sudah sebulan tidak kemana-mana (Chart-1). Indeks S&P500 hanya bergerak antara 880 – 930. Kalau mengikuti tahun sebelumnya, kondisi seperti ini bisa berlangsung selama 3 bulan. Membosankan.

Chart 1 (klik chart untuk memperbesar)

Saat ini ‘big boys’ punya posisi seimbang antara yang berada di kubu bull dan bear. Sejak 1 bulan ini antara tekanan jual dan beli saling mendekat dan selama 1 minggu ini tekanan jual dan tekanan beli dari big boys sudah hampir seimbang. Berapa lama hal ini akan terus berlangsung. Entahlah. Yang pasti kalau saya lihat data tahun 2008, 3 bulan bukan mustahil. Market bisa bergerak mendatar dalam range tertentu. Kita tunggu saja. Tetapi sementara kita menunggu, kita juga mau bermain. Berikut ini ada beberapa pandangan mengenai peluang short yang bisa dimainkan.


TENGGELAM DI KOLAM RENANG
Beberapa waktu lalu CNBC menayangkan acara mengenai foreclosure rumah-rumah di US. Menyedihkan. Beberapa keluarga harus keluar dari rumah yang disita dan hanya diberi waktu 20 menit saja. Kasihan.

Dalam program tersebut ditayangkan rumah-rumah yang dikosongkan. Kebanyakan rumah-rumah tersebut mempunyai kolam renang (yang sudah tidak terurus tentunya). Rumah-rumah di Florida, California, Arizona dan Las Vegas (Nevada), banyak yang mempunyai kolam renang. Di Florida saja, pada tahun 2006 (puncak real-estate boom), dibangun 45,000 kolam renang. Dan sekarang hanya 5,000. Bisa dikatakan bahwa pasar kolam renang sudah turun 90%. Ini jumlah yang banyak.


Kolam renang yang jadi sarang nyamuk (klik chart untuk memperbesar)

Kolam renang yang jadi sarang nyamuk (klik chart untuk memperbesar)

Untuk pasar perawatan kolam renang juga mengalami penurunan. Dengan adanya foreclosure, jumlah kolang renang yang dipakai dan dirawat menurun. Disamping itu juga bagi rumah yang masih berpenghuni, krisis keuangan saat ini akan membuat penghuninya berhemat. Kebutuhan sekunder seperti kolam renang, mungkin akan dikesampingkan. Dengan kata lain kolam renang akan ditutup dan tidak dipakai.

Short POOL, Potensi Keuntungan 200%.
Tahun lalu, EOWI (Ekonomi Orang Waras dan Investasi) membahas mengenai POOL. Bahkan POOL adalah salah satu favorit short EOWI. Ada beberapa hal fundamental lain yang negatif dari POOL yang membuat EOWI suka melakukan short pada POOL.

Ada stock option dengan strike price $4.30 yang dibagikan kepada management POOL yang akan habis masa berlakunya. Pemengang stock option di jajaran management akan meng-exercise stock option ini. Pada harga saat ini $18, nilainya setara dengan $8.6 juta. Apakah para pemegang option ini akan mengkonversikan ke stock atau mau ambil uangnya, hasilnya sama saja, yaitu akan ada pengenceran kekayaan pemegang saham yang sekarang.

Management POOL sangat optimis mengenai sales di bulan-bulan mendatang. Ini dilihat dari pertemuan dengan pemegang saham. Tentunya EOWI yang punya karakter negatif, tidak melihat masa depan sales di sektor kolam renang bisa meningkat. Optimisme ini tercermin dalam aktiva neraca keuangan POOL yang disebut goodwill. Atau aktiva tak berwujud yang merepresentasikan jumlah yang lebih besar dari nilai buku yang dibayar oleh suatu perusahaan untuk mendapatkan perusahaan lain. Secara teoritis, merupakan nilai sekarang dari kelebihan laba suatu perusahaan di masa yang akan datang dalam suatu industri. Untuk perusahaan software misalnya, goodwill yang besar masih bisa terima karena mereka tidak perlu membuat investasi (software bukan benda). Lain halnya dengan kolam renang dan peralatannya. Ini barang nyata (tangible) yang perlu dibeli. POOL perlu modal untuk membeli barang-barang sehingga nantinya bisa dijual dan menghasilkan uang. Kemunginan besar goodwill ini akhirnya tidak terwujud menjadi real-cash. Hal inilah yang kemungkinan belum diperhitungkan oleh banyak analis. Banyak mutual fund masih berpikir bahwa POOL masih mempunyai nilai tinggi karena mereka masih berpandangan seakan krisis sekarang ini sama dengan krisis moneter biasa dimana sektor real estate bukan pusat episentrumnya. Ketika laporan keuangan POOL mendatang keluar, mutual fund yang memegang POOL akan sadar bahwa neraca keuangan POOL tidak seindah gambarnya dan kemudian mereka akan melepas posisi mereka. Oleh sebab itu posisi kontrarian di POOL bisa menguntungkan.


Teknikal POOL
POOL membentur resistence jangka panjangnya setelah rally selama 3 bulan ini dan mengalami kesulitan menembusnya (Chart-2). Bearish wedge, pola segitiga, terlihat dan nampaknya siap untuk turun (Chart-3). Support bawahnya ada di $17. Andaikata support ini bisa tembus, maka support berikutnya adalah $15.

Kami pikir POOL bisa jatuh ke $ 9 - $ 11. Sehingga dengan option put $15 akan punya nilai interinsik $ 5.


Chart 2 (klik chart untuk memperbesar)

Chart 3 (klik chart untuk memperbesar)

Kami pikir koreksi market mendatang akan sampai bulan Oktober 2009. Di samping itu, secara seasonal, September adalah bulannya bear. Kita akan menunggang seasonal September bear. Oleh sebab itu pilihan kami adalah POOL put $15 dengan expiry date October 2009 (QCLVC). Saat ini adalah saat yang tepat untuk mengambil option ini. Jumat lalu harganya sekitar $1.45 - $1.50. Mungkin Senen depan bisa dapat $1.4 atau $1.30.

Disclosure: EOWI mempunyai QCLVC di harga $1.47


SEKTOR REAL-ESTATE
Disclosure: EOWI mempunyai SRS di harga $21.

Salah satu saham yang dipegang EOWI adalah SRS, ultrashort real-estate. EOWI akan menambah jumlahnya pada perdagangan hari Senen 1 Juni 2009 besok. Alasannya sebagai berikut.

Sektor real estate telah keluar dari trend naiknya (Chart-4), dan sekarang bergerak IYR (Real Estate iShares) di antara $31 - $34. Hari jumat tanggal 29 Mei 2009 lalu IYR membentur resistancenya. EOWI percaya bahwa ini tidak akan tembus.

Chart 4 (klik chart untuk memperbesar)

Dengan volume yang terus menurun, akan berpeluang untuk terjadi perubahan. Dan perubahan itu kemungkinan bearish. Pada kondisi yang demikian, pengambil posisi short, resikonya kecil. Pertama, jika ternyata kemudian sektor ini tiba-tiba bullish dan IYR naik di atas $34, katakanlah $35, maka kerugiannya hanya sebanding dengan $1 (realisasinya tergantung kendaraan apa yang dipakai, SRS atau put option). Tetapi jika kemudian IYR turun ke $31, maka keuntungannya sebanding dengan $3. Jadi nampak antara resiko dan peluang untung, lebih besar peluang untung.

EOWI akan menambah posisi SRS dan membuka SRS $20 call option expiry date Juli (SAKGD). Untuk SAKGD harganya $3.40 - $3.50. Ini untuk permainan volatilitas saja. Jika harga SRS naik ke $ 24 (IYR = $31) dalam minggu-minggu mendatang maka nilai interinsik SAKGD hanya $4. Jadi keuntungan hanya pada premium waktu dan premium volatilitas. Oleh sebab itu, untuk SAKGD tidak boleh dipegang terlalu lama.

Jangan lupa stop loss pada IYR di atas $34. Saya akan pasang $35 sebagai stop loss level.


HOTT YANG KEPANASAN
Pembaca EOWI masih ingat review saham HOTT. Ini hasilnya (Chart-5). Investor HOTT mengalami kekecewaan demi kekecewaan melihat laporan keuangan dan kinerja keuangan HOTT. HOTT jatuh dari puncaknya di $13.87 ke $6.85. Kami pikir masih bisa jatuh lagi. Bagi anda yang mengambil Aug put option HOTT seperti yang diresepkan EOWI saat ini sudah mengantongi keuntungan 100%.


Chart 5 (klik chart untuk memperbesar)

HOTT jatuh tersungkur sebanyak 2 kali. Pertama menembus supportnya $8.70 dan kedua $ 7.70. Ke dua-duanya dengan volume tinggi. Jadi EOWI masih mengharapkan kejatuhan berikutnya. Support berikutnya adalah $7, $6, $5 dan $4. Pertanyaannya apakah sampai Agustus nanti bisa tercapai $4?

Kami tidak meresepkan untuk mengejar HOTT. Saat ini kami hanya meresepkan hold.

Disclosure: EOWI memiliki HOTT $10 put option dengan expiry date Aug 09.


SEKTOR FINANSIAL DI PERSIMPANGAN JALAN
Sektor ini secara teknikal juga menarik untuk diterjuni. Pertama sektor finansial ini sudah keluar dari trend naik utamanya (Chart-6). Peluang terbesarnya adalah sideways atau turun. Kedua, pola tredingnya adalah segitiga bearish wedge yang terus menyempit. Dan ketiga adalah volume perdagangannya terus menurun. Ketiga ciri tersebut merupakan tanda bahwa IYF akan jatuh ke bawah support $40 nya. Tetapi ini agak terlalu aggresif. Konservatif hanya mentargetkan jatuh ke $40 saja.

Chart 6 (klik chart untuk memperbesar)

Saat ini IYF berada $43.60, sedikit di atas resistancenya. Kami tidak yakin bisa naik terus. Kemungkinan akan kembali ke supportnya di $40. Jadi kita bisa bermain di sekitar $40 - $43.6 atau kurang sedikit dari 10%. Bermain dengan super leverage FAZ (Bear Fund 3X) atau FAS (Bull Fund 3X) option akan menggandakan ruang permainan sampai 50%.

FAZ call option $5 Oct 2009 (FAYJA) atau FAZ call option $5 Jan 2010 (FAYA) bisa dipakai untuk bermain di sektor finansial ini. FAZ sendiri sudah bottoming di $4.70 dan berfluktuasi ke $6 selama sebulan ini. Jadi untuk option jangka panjang seperti FAYA, premi-waktu nya tidak akan tergerus terlalu banyak jika dipakai untuk bermain selama sebulan. Sehingga jika dikaitkan dengan FAZ atau IYF, FAYA dan FAYJA bisa berfluktuasi sampai 70%. Harga FAYA pada penutupan lalu adalah $1.80 $1.95 sedang FAYJA $1.50 - $1.65.

Disclosure: EOWI punya FAYA dan akan menambah holding FAYA.


SHORT SEKTOR MINYAK DAN CINA?
Kami di EOWI kemarin saling berdiskusi mengenai potensi short lainnya. Ada beberapa ide untuk melakukan short di sektor minyak dan komoditi. Saya agak meragukan bahwa hal ini adalah yang bagus. Ambil contoh saja RIG (Transocean), lihat Chart-7. Seperti sektor minyak lainnya (Chart-8), RIG mengalami periode bullish sejak Januari lalu. Trennya jelas sekali. Kemudian RIG juga menembus 200 DMA. Ada resistance di $87, artinya masih punya potensi naik 10%. Kemudian ada gap di $90 - $95. Ini sama sekali bukan posisi yang baik untuk short.


Chart 7 (klik chart untuk memperbesar)

Secara umum sektor minyak bukan sektor yang bagus untuk dishort. Sektor minyak mengalami konsolidasi selama 4 bulan lebih (Nov 08 – Mar 09), dengan trading range OIH $65 - $85 sebelum berubah menjadi bullish (Char-8). Bentuk ini typical textbook, masa konsolidasi dan awal dari bull (cyclical?). Dalam kondisi seperti ini EOWI punya strategi adalah ‘buy on dip’. Jangan melawan tren, dengan kata lain, jangan melakukan short pada saham yang sedang menanjak. Tunggu sampai ada lower high dan lower low, sebagai tanda pergantian arah.

Chart 8 (klik chart untuk memperbesar)

Saya melihat di situs tetangga suatu anjuran untuk menshort bursa Cina berdasarkan hitungan wave dari Elliot Wave (Chart 9 dan 10). Argumennya ialah bahwa saat ini SSEC sudah menyentuh 200 wkEMA yang dianggap sebagai resistance yang kuat. Saya menragukan hal ini karena SSEC masih dalam trend naik (Chart-11). Melakukan short SSEC sama saja dengan bunuh diri. Saya akan menunggu tahap konsolidasi dulu atau menunggu adanya tanda-tanda pembalikan arah.

Chart 9 (klik chart untuk memperbesar)


Chart 10 (klik chart untuk memperbesar)


Chart 11 (klik chart untuk memperbesar)

Disclosure: EOWI tidak mempunyai posisi di sektor minyak atau Cina.

Sekian dulu, jaga kesehatan, tabungan dan investasi anda baik-baik. Sampai nanti.

Jakarta 31 Mei 09.

Disclaimer: Ekonomi (dan investasi) bukan sains dan tidak pernah dibuktikan secara eksperimen; tulisan ini dimaksudkan sebagai hiburan dan bukan sebagai anjuran berinvestasi oleh sebab itu penulis tidak bertanggung jawab atas segala kerugian yang diakibatkan karena mengikuti informasi dari tulisan ini. Akan tetapi jika anda beruntung karena penggunaan informasi di tulisan ini, EOWI dengan suka hati kalau anda mentraktir EOWI makan-makan.