SUCKER RALLY II (MARKET UPDATES MAY 17, 2009)

MENGENAL AWAL BULL MARKET
Minggu lalu kita membahas sucker’s rally. Dan kali ini kita melihat kasus yang berkaitan dengan akhir bear market.

Bear market biasanya tidak berhenti dengan mendadak. Sudah menjadi watak spekulator untuk mencoba mendahului ekonomi. Mereka masuk dan memborong saham karena berharap ekonomi akan membaik dan bangkit. Kunci kata berharap, sama seperti beberapa pemberi komentar di artikel “Poligami Menurut Quran”, mereka berharap bahwa manusia sama sekali berbeda dengan hewan sehingga perlu diperlakukan berbeda. Berharap tidak harus sama dengan kenyataan. Pengharapan bahwa ekonomi akan membaik ini membuat pasar akan rally yang disebut sucker rally. Rally-rally ini bisa sangat menyakinkan karena kuat sekali dan bisa mencapai 30%-50%. Dan banyak pengikutnya. Tetapi kalau kemudian ternyata yang diharapkan tidak terwujud, maka investor kecewa dan buru-buru dan berlomba-lomba membuang sahamnya. Sebagian lagi masih tidak percaya apa yang terjadi, terus menunggu sambil melihat portfolionya tergerus dan akhirnya tidak tahan. Dan dia ikut melepas sahamnya. Saham semakin turun, bear market berlanjut.

Di Ekonomi Orang Waras dan Investasi (EOWI), kita harus membedakan antara harapan dan kenyataan. Di situs tetangga (http://www.marketoracle.co.uk/Article10481.html) ada penjelasan mengenai tanda-tanda awal dari bull market. Kalau pembaca ingin tahu lebih dalam, silahkan membacanya. Kami hanya akan menunjukkan 2 kasus dari banyak yang pernah terjadi.

Optimisme yang memicu rally dan kekecewaan ketika harapan tidak terwujud berlangsung silih berganti. Ini berlangsung berulang-ulang, penurunan saham diselingi dengan sucker rally. Menjelang akhir resesi/depresi, antara sucker rally dan koreksi menjadi agak rapat, karena antara berita yang membuat kekecewaan dan yang membuat harapan semakin berimbang. Sehingga memungkinkan terjadinya ‘bottom’ yang ditandai dengan mendatarnya 200 DMA selama beberapa bulan. Proses ‘bottoming' bisa berlangsung beberapa bulan atau bahkan tahun.

Dalam kasus depressi 1930, bursa Dow mengalami proses ‘bottoming’ selama 1 tahun (lihat Chart-1). Dalam kasus bear market tahun 70an, ‘bottoming' terjadi selama 10 tahun. Dan pada masa Enron Accounting Engineering bear market, ‘bottoming’ terjadi selama 3 – 4 bulan (Chart-2).


Chart 1 (Klik Chart untuk memperbesar)



Chart 2 (Klik Chart untuk memperbesar)

Kita tutup dulu pembicaraan mengenai sucker's rally dan awal dari bull market. Sejak awal EOWI tidak percaya bahwa rally saat ini adalah awal dari bull market. EOWI lebih percaya pada tesis ‘kiss the 200 DMA’ saja. Tetapi kami juga harus ingat bahwa pasar tidak didekte oleh kehendak EOWI. Apa yang kita lakukan di EOWI sekedar studi kasus. Ekonomi (dan investasi) bukan sains dan tidak pernah dibuktikan secara eksperimen, melainkan studi kasus. Antara satu kasus dengan kasus lain tidak sama, hanya mirip saja. Oleh sebab itu kehati-hatian tetap diperlukan.


MENGUKUR KEKUATAN BEAR vs BULL
Pasar mengalami koreksi selama minggu ini. Statistik mengatakan bahwa pada minggu dimana option habis masa berlakunya, pasar cenderung melawan dengan trend utamanya. Kalau selama 2 bulan ini pasar punya tren bullish, maka selama minggu berakhirnya masa berlakunya option, trennya bearish. Kalau asumsi kita demikian maka minggu-mingu kedepan kita akan mengharapkan bahwa rally akan berlanjut.

Kita lihat bagaimana survey pasar. Survey AAII mengatakan bahwa investasi oleh investor ritel hampir tidak berubah dari posisi minggu lalu, 44% bull dan 35% bear. Sedang Investors Intelligence ChartCraft’s survey menunjukkan 41% bull and 33.7% bear. Juga tidak banyak berubah dari minggu lalu. Pemain ritel untuk option pada hari senen lalu sampai Kamis membeli call option dua kali lebih banyak dari put. Ini membuat indeks ISE naik ke level 180. Level ini adalah level puncaknya pasar, market tops (Chart-3). Paling tidak selama bear market ini level 180 bisa dianggap sebagai top. Bisa saja kriteria ini berubah kalau saat ini pasar sudah memasuki periode bull market.

Chart 3 (Klik Chart untuk memperbesar)

Data intelegen dari EOWI menunjukkan bahwa jumlah investor institusi bear semakin banyak dan investor institusi bull semakin berkurang. Tetapi, secara umum masih bisa dikatakan bahwa investor institusi masih bertindak sebagai net-buyer. Kalau tren ini berlangsung terus, maka minggu depan investor institusi bisa menjadi net-seller. Tetapi, untuk sementara ini, kita masih menunggu sampai investor institusi menjadi net seller. Secara bertahap strategi EOWI masuk sebagai shorter. Jika investor institusi sudah menjadi net seller, strategi di EOWI menjadi short seller penuh.


VIX DIPERSIMPANGAN JALAN
Salah satu sebab EOWI mempertimbangkan untuk menggunakan leveraged ETF (ultra short atau ultra long, atau bear 3X atau bull 3X fund). Ini disebabkan karena premi volatilitas dari option tergerus seiring dengan menurunnya volatilitas. Indeks VIX sejak bulan Oktober 2008, mengalami penurunan (Chart-4). Tetapi saat ini, setelah 6 bulan, nampaknya VIX membentur support, yang kemungkinannya kuat, paling tidak lebih kuat dari kemampuan penurunan VIX. Alasan kami ialah, setelah 6 bulan masa bear bagi VIX, adalah wajar jika membuat asumsi bahwa perlu adanya koreksi terhadap tren yang sudah berlangsung selama 6 bulan itu. Beberapa indikator juga sudah menyatakan bahwa VIX sudah oversold dan siap naik lagi (lihat Chart-4).

Jika asumsi ini benar bahwa VIX akan naik maka harga option bisa dikatakan murah. Murah dalam arti bahwa ada pengharapan kenaikan premi untuk volatilitas. Itulah sebabnya minggu ini saya berpikir untuk memainkan option lagi (put). Tentu saja dengan bertahap dan put option. Sebelum VIX keluar dari pola konsolidasi segi tiganya, maka masih belum ada konfirmasi. Asumsi kita bahwa VIX akan menembus ke atas. Dan jika VIX menembus ke atas, selalu diassosiasikan dengan koreksi bursa saham – bear kembali berkuasa. Kita tunggu saja pada minggu-minggu mendatang.


Chart 4 (Klik Chart untuk memperbesar)

PARADE CHART

(Klik Chart untuk memperbesar)

(Klik Chart untuk memperbesar)

(Klik Chart untuk memperbesar)


(Klik Chart untuk memperbesar)

Sekian market Update untuk minggu ini. Jaga kesehatan, tabungan dan investasi anda baik-baik.

Jakarta 17 May 2009


Disclaimer: Ekonomi (dan investasi) bukan sains dan tidak pernah dibuktikan secara eksperimen; tulisan ini dimaksudkan sebagai hiburan dan bukan sebagai anjuran berinvestasi oleh sebab itu penulis tidak bertanggung jawab atas segala kerugian yang diakibatkan karena mengikuti informasi dari tulisan ini. Akan tetapi jika anda beruntung karena penggunaan informasi di tulisan ini, EOWI dengan suka hati kalau anda mentraktir EOWI makan-makan.