Goncangan Oktober 2015: Imam Semar vs Theo Tumion

Bagian I: Pemicunya

EOWI mengalami kesulitan untuk memilih judul, tentu saja juga kata pembukaan untuk artikel kali ini. Pilihan pertama adalah: “Nubuat Crash pasar modal Oktober 2015”. Karena judulnya menggunakan kata nubuat maka alinea pembukaannya adalah sebagai berikut:

Telah datang kepada Imam Semar suatu ilham yang gambarannya cukup jelas dan meyakinkan akan adanya crash di pasar modal........(dan seterusnya).

Setelah saya pikir-pikir, kedengarannya sangat spiritual sekali, saya takut kalau ditanggapi juga secara religius dan serius. Padahal tulisan di EOWI tidak punya kandungan miracles atau supernatural. Mungkin tulisan EOWI berdasarkan ilham. Tetapi kami di EOWI bukanlah secara spritual orang-orang yang terpilih. Kami sama seperti pembaca kami.

Perlu diketahui bagi yang kurang memahami agama Kristen dan/atau Islam, kata nubuat adalah kata Arab. Kalangan penganut agama Kristen di Indonesia menggunakan kata ini sebagai padanan kata prophesy dalam bahasa Inggris. Kata nubuat punya akar kata yang sama dengan nabi, nabaa, yang artinya berkaitan dengan kabar/berita (dari Tuhan) yang berbeda dari persepsi masyarakat dan kadang kala merupakan peringatan bagi umat. Religius banget deh pokoknya.

Judul alternatifnya adalah “Goncangan Oktober: Imam Semar vs Theo Tumion”.  Judul ini diilhami oleh seorang pembaca mengarahkan EOWI ke link mengenai wawancara Theo Tumion dan ramalan-ramalannya akan adanya suatu goncangan di pasar uang.

Akhirnya saya memutuskan untuk mengambil pilihan yang kedua. Walaupun cerita yang akan dibeberkan sama, yaitu peringatan akan adanya gejolak pasar pada bulan Oktober 2015 ini (2 bulan dari sekarang), tetapi cara membawakannya akan sedikit berbeda.

Kembali ke Theo Tumion. Beginilah ringkasan dari  ramalannya:

1. IMF akan memasukkan yuan kedalam SDR (Special Drawing Right), sejenis super currency ciptaan IMF, dan membuat posisi yuan sejajar dengan US dollar, euro, yen, dan pounds sterling.  
2. Sebagai implikasinya harga dollar akan turun dan harga yuan akan naik.     
3. Investor dan pelaku pasar akan membuang US dollar dari portofolionya.
4. Dan ini akan terjadi pada bulan Oktober 2015. IMF akan mengumumkannya.

Opini EOWI tentang masuknya yuan ke dalam SDR sudah dibahas di Kudeta Palsu: SDR, Yuan dan US Dollar

Inti opini EOWI bahwa masuknya yuan ke dalam SDR, tidak ada pengaruhnya terhadap US dollar.

Sebenarnya EOWI ingin mengajak tarohan dengan Theo Tumion. Tetapi sayangnya, Theo sudah kalah....., IMF tidak jadi memasukkan yuan ke dalam SDR tahun 2015 ini.

Di samping Theo Tumion, kalau anda mendengarkan PASFM, para analis PASFM ketika ditanya kenapa US dollar naik. Jawab mereka bahwa the Fed akan menaikkan suku bunganya (setelah pertemuan rutinnya pada tanggal 16 - 17 September 2015). Dollar akan naik dan ekonomi akan nyungsep, termasuk bursa saham.

EOWI punya versi sendiri bahwa dimulai dari bulan Oktober 2015, gempa baru akan melanda pasar uang dunia. Tetapi sumber dan akibatnya tidak sama dengan yang diramalkan Theo Tumion. Kalau Theo meramalkan bahwa US dollar akan jeblok, EOWI meramalkan US dollar akan terbang ke langit....., maksud saya, terbang menuju target-target EOWI (yang bisa dibaca di laman Gejolak 2014 – 2020).

Saat ini EOWI dan para kaki tangannya sudah mengkonversikan assetnya ke US dollar. Saham sudah dijual, dan mulai pasang short selling di pasar-pasar yang bisa short selling. Para pengikut EOWI banyak yang kreatif, US dollar saja yang sudah dibatasi, masih ada yang tahu mengenai celah-celah short selling rupiah dengan leverage. Pemerintah mau berbuat apa saja, celah-celah itu masih tetap ada. Dan jika celah-celah itu ditutup, kehancuran ekonomi Indonesia akan dipercepat. BI......, silahkan pilih. Dan buat kami di EOWI, krisis atau booming, tidak ada bedanya. Keduanya kami bisa dapat untung. Go ahead. Make my day.

Kenapa US dollar akan menguat kembali, bursa saham jatuh lebih dalam lagi, the Fed akan menaikkan suku bunga seperti kata analis PASFM? EOWI selalu berpendapat the Fed tidak bisa menaikkan suku bunganya untuk tahun 2015, 2016, 2017, ........., peluang menaikkan suku bunga itu masih lama. Krisis akan datang lagi sebelum the Fed menaikkan suku bunganya.

Kali ini krisis datangnya dari sektor 3F – Fµcking Freaking Frac. Ingat-ingat akronim 3F dari sektor minyak ini.

Pada mulanya ada krisis moneter. The Fed memberikan obatnya yang salah kaprah, yaitu likwiditas. Kemudian terciptalah bubble-tech dan meletus tahun 2000. The Fed meresepkan obat lamanya, suku bunga rendah. Gejala krisis hilang, tetapi muncul bubble-bubble baru. Yaitu bubble hutang. Orang meminjam uang untuk konsumsi dan spekulasi. Manifestasi dari bubble hutang adalah bubble properti di dunia dan malinvestasi terutama di Cina sebagai mesin produksi dunia.

Bubble properti di US meledak dikenal dengan krisis subprime tahun 2007. Kemudian merambat ke semua bubble properti di dunia. Pasar modal juga kena dampaknya. Dan....the Fed meresepkan obat yang sama, tetapi dosisnya lebih besar. Dari dosis likwiditas ditingkatkan dari suku bunga rendah (LIRP = Low Interest Rate Policy) ke level suku bunga nol (ZIRP = Zero Interest Rate Policy). Kemudian ditingkatkan lagi menjadi NIRP, Negative Interest Rate Policy.

Semua policy atau obat yang diresepkan the Fed mempunyai effek samping yaitu bubble. Bubble di sektor bahan komoditi, di sektor properti, di bursa saham, junk bond dan lain sebagainya.

Perjalanan semua bubble berakhir di tempat yang sama, yaitu meledak. Bubble saham Cina sudah meledak. Dan saat ini yang siap meledak adalah dari sektor minyak dan junk bond di US. Bagaimana dengan ukurannya?

Negara Penghasil Minyak Tidak Bisa Mengurangi Produksinya

Harga minyak akan turun terus. Itu hipotesa EOWI. Secara teknikal pernah disinggung di Peringatan: Brace, brace forCrash!!!

Kenapa harga minyak akan turun terus. Karena harga minyak dan komoditi, termasuk emas, sudah menjadi bubble dan meletus tahun 2011 lalu. Penyebab lainnya yang sifatnya mekanistik adalah karena banyak negara yang budget pengeluaran pemerintahnya bergantung sekali pada pemasukan dari minyak. Ini pernah dibahas sebelumnya. Tetapi, kita ulangi saja, tetapi jangan bosan. Banyak pembaca baru yang tidak membaca artikel-artikel terdahulu.

Negara-negara seperti Saudi Arabia dan rekan-rekannya di Timur Tengah, Algeria, Libya, Russia, Kazakhtan, Venezuela....dan lain-lain, pemasukan dari sektor minyak sangat vital bagi budget negaranya. Banyak negara-negara ini akan mengalami defisit bila harga minyak rendah. Tidak perlu turun sampai $40/bbl, tetapi $60/bbl sudah banyak yang kelabakan. Belum lama ini Kazakhtan menlakukan devaluasi mata uangnya baru-baru ini dari KZT 188 per US$ menjadi KZT 250 per US$, kejatuhan sebesar 33%. Venezuela saat ini juga mengalami krisis. Banyak negara-negara produsen minyak yang kelabakan.

Berikut ini adalah negara-negara yang pemerintahannya sangat bergantung pada pemasukan dari minyak serta harga minyak yang diperlukan agar budget pemerintahnya tidak defisit.

Budget Negara dan Harga Minyak

Negara	Harga untuk Budget 2015 Break-even	Produksi, juta bbl/hari	Revenue Ekspor Minyak, $ juta	GDP, $ juta	Ekspor Minyak, % GDP	Current Acount Balance, $ juta
Kuwait	$54.00	2.9	108,482	184,031	59%	71,902
Angola	$98.00	1.7	67,829	120,509	56%	8,036
Libya	$184.10	0.9	40,163	73,755	54%	6,367
Saudi Arabia	$106.00	9.6	321,723	745,273	43%	129,813
Iraq	$100.60	0.9	89,402	229,327	39%	22,208
Azerbaijan	$100.00	1.0	26,315	73,560	36%	3,049
UAE	$77.30	2.8	126,307	396,235	32%	59,076
Qatar	$60.00	0.7	62,519	202,172	31%	62,501
Kazakhtan	$90.00	1.6	54,600	224,000	24%	391
Congo	$95.00	0.3	7,155	30,630	23%	-2,451
Venezuela	$117.50	2.8	85,861	373,978	23%	7,484
Norway	$40.00	1.9	104,520	513,000	20%	67,400
Algeria	$130.50	1.2	44,458	223,857	20%	920
Nigeria	$122.70	1.8	89,314	515,787	17%	20,711
Iran	$130.70	2.7	61,923	366,259	17%	29,727
Russia	$117.80	10.3	322,000	2,097,000	15%	11,400
Ecuador	$79.70	0.5	14,103	93,577	15%	-1,021
Mexico		2.9	45,370	1,261,000	4%	-2,702

Dari tabel ini bisa dilihat bagaimana ketergantungan Kazakhtan, Venezuela, Russia, Libya, Iran, bahkan Saudi Arabia.....terhadap harga minyak. Dua produsen minyak terbesar dunia, Saudi Arabia dan Russia perlu harga minyak di atas $105/bbl supaya budget negaranya berimbang, tidak defisit.

Kalau anda jadi pemimpin di kedua negara tersebut diminta untuk menurunkan produksi minyaknya, apakah anda mau? Anda pasti akan menjawab: “Nanti seribu tahun lagi!!. Budget negara gue mau dikemanain??

Negara-negara yang bergantung pada minyak dan sifat sosialnya tinggi, tidak punya pilihan lain, kecuali menggenjot produksi minyaknya. Pengurangan pada program sosial, bisa berdampak kepada kestabilan negara. Contohnya Venezuela, Libya (tahun 2008),........pembaca akan melihat ketidak-stabilan ini. Mungkin tidak sekarang dan dalam waktu dekat ini, karena pemerintahannya masih punya tabungan dari masa jayanya minyak mulai tahun 2000. Tetapi dengan perjalanan waktu, dimasa datang, apa lagi menjelang akhir dari secular bear market di sektor minyak, tabungan menipis dan sudah digantikan dengan hutang yang membebani……., anda bisa menerka kemana arah nasib mereka.

Jadi harga minyak akan cenderung turun, karena permintaan dari pembeli utama minyak yaitu Cina, mengurangi konsumsinya karena perlambatan ekonomi.

3F Akan Kolaps

Harga minyak sempat menembus level $40/bbl. Tetapi kemudian rebound. Taksiran EOWI akan mendekati $50/bbl. Bahkan sekarang sudah. Ketika di bawah level $40/bbl, banyak penjual yang menyimpan minyaknya di super-super tanker yang harga sewanya murah saat ini. Ini mengakibatkan contango (harga future lebih tinggi dari pada harga spot).

Tetapi suatu saat, ketika cadangan-cadangan itu dilepas, bersamaan dengan produksi yang ada, akan mengakibatkan banjir supply dan berakhir dengan kejatuhan harga yang lebih curam. Jadi hati-hati, kejatuhan harga minyak yang terjadi ketika stock-stock di tanker ini dilepas, akan sangat cepat dan curam.

Di antara sektor minyak, yang paling rentan adalah sektor-sektor yang non-konvesional. EOWI akan mengangkat sektor shale-oil dan shale-gas. Sektor ini memperoleh banyak perhatian karena semacam permainan baru. Banyaknya dana yang mengucur, membuat sektor mampu melambungkan produksi US hampir 10 juta bbl per hari. Sektor inilah yang membuat US berubah status dari importir ke eksportir.

Shale oil/gas adalah area baru bagi pengembangan produksi minyak/gas. Shale adalah batuan yang permeability (kemampuan mengalirkan fluida)  nya kecil. Dengan teknologi fracturing (disingkat frac) bisa menaikkan produksinya sampai 3 kali lipat. Untuk menguras hidrokarbon (minyak/gas) dari shale diperlukan banyak sumur yang di-frac. Di samping diperlukan banyak sumur, umur sumur nya pun pendek, hanya 2-5 tahun saja, sehingga diperlukan pengeboran sumur-sumur baru untuk menggantikan yang mati. Artinya pengembangan/produksi shale oil/gas relatif mahal.

Kebanyakan shale oil/gas bisa hidup jika harga minyak di level $60/bbl. Ongkos produksi (dari eksplorasi ke produksi) di atas $60/bbl. Dalam 10 tahun terakhir ini (terutama 8 tahun terakhir) sektor ini di anggap sangat sexy, banyak investor mengucurkan kredit untuk pengeboran-pengeboran minyak/gas shale ini.

Shale oil/gas sebenarnya hanya mewakili sektor minyak/gas bumi dengan biaya tinggi, minyak/gas mahal yang memperoleh kucuran kredit dimasa boom yang besarnya mencapai antara US$ 600 milyar sampai US$ 1 trilliun. Dana ini ada yang diperoleh dengan menerbitkan bond dengan bunga tinggi (junk bond), ada juga dari bank.

Kreditur/bank di US biasanya mengevaluasi ulang agunan kredit dua kali setahun, yaitu pada bulan April dan Oktober. Sampai tahun 2015 ini masih banyak perusahaan shale oil/gas yang masih hidup. Sebabnya mereka biasanya menjual minyaknya secara future. Untuk produksi 2015, telah dijual di tahun-tahun sebelumnya. Tahun 2014 misalnya, harga minyak masih bertengger di level $100 per bbl. Untuk petengahan tahun pertama, ketika harga minyak mulai jatuh, mungkin masih banyak yang berharap bahwa minyak akan rebound. Tetapi, memasuki semester ke II 2015, harapan itu pupus.

Bulan Oktober 2015 nanti, kreditur akan menemukan bahwa nilai jaminan kredit sektor shale oil/gas tidak layak lagi. Disaat itulah persoalan akan timbul. Hal ini akan merambat ke junk bond yang isinya bukan saja dari sektor 3F (fμcking freaking frac, sektor shale oil/gas), tetapi sektor-sektor lain. Suku bunga high yield bond akan naik.

Jadi kalau pembeca berani ngeshort silahkan cari ETF high yield bond. Mungkin peruntungan anda ada disitu.

Apakah rupiah akan makin terpuruk? Apakah IHSG akan terpuruk dan rally kemarin-kemarin itu hanyalah bear trap? Mungkin saja.

Masih banyak dampak-dampak yang lain, dan akan dibahas di tulisan berikutnya. Sekarang……., kita sudahi dulu. Jaga investasi, tabungan serta kesehatan anda baik-baik.

 

Disclaimer: Ekonomi (dan investasi) bukan sains dan tidak pernah dibuktikan secara eksperimen; tulisan ini dimaksudkan sebagai hiburan dan bukan sebagai anjuran berinvestasi oleh sebab itu penulis tidak bertanggung jawab atas segala kerugian yang diakibatkan karena mengikuti informasi dari tulisan ini. Akan tetapi jika anda beruntung karena penggunaan informasi di tulisan ini, EOWI dengan suka hati kalau anda mentraktir EOWI makan-makan.